Nagu me 2018. aasta jaanuaris hoiatasime, on maailmamajanduse areng kogu aasta vältel, mille järgi nüüd hüvasti jätame, olnud suurte väljakutsetega, millest mõned on enamikku analüütikuid täielikult üllatanud.
Selles artiklis analüüsime 2018. aasta majanduse viit verstaposti ja nende mõju uuele stsenaariumile, mis on konfigureeritud uue aasta saabudes.
Kaubandussõjad
Aasta üks peategelasi on kahtlemata olnud protektsionismi oletatava tagasituleku ümber tekkinud arutelu. Protektsionism, mis on realiseerunud Donald Trumpi kehtestatud kaubanduspiirangutes ja hirm tema kaubanduspartnerite, eriti Hiina agressiivse reageerimise ees. Ameerika Ühendriikide presidendi rakendatud meetmed on aasta jooksul järjest heaks kiidetud ja need on enamasti tõstnud teatavate imporditud toodete tariife. Nende hulgas paistavad silma alumiiniumi- ja terasetööstusega seotud isikud.
Ehkki suur osa elanikkonnast on neid meetmeid innukalt vastu võtnud, kelle arvates ohustab nende töökohti Hiina arvates ebaõiglane konkurents, on finantsturud reageerinud umbusaldusega. Sel viisil registreerimine langeb maailma peamistele aktsiaturgudele.
Tõsi on see, et kaubandussõda, milles näivad sõdivat Ameerika Ühendriigid ja Hiina (rääkimata teistest väiksematest kaubanduspartneritest nagu Türgi), on ühiskonnas avanud laia arutelu selle üle, mida protektsionism tegelikult tähendab. Selles mõttes, ehkki enamuse arvamus nõustub Trumpi tariifitõusu tuvastamisel protektsionistliku nihkena, on ka neid, kes õigustavad seda, väites, et see on kõigi konkurentide mängureeglite võrdsustamine. Praegu kasutavad mõned neist ebaausaid konkurentsi tavasid (näiteks vahetult vahetult vahetult vahetuskursiga manipuleerimine). Sellest vaatenurgast ei tähendaks nendest riikidest pärit impordi piiramine protektsionismi tagasipöördumist, vaid pigem tõelise vabakaubanduse kaitsmise viisi, kus konkurents toimub võrdsetel tingimustel.
Igal juhul on reaalsus see, et Washingtoni heakskiidetud meetmed on ühiskonnas ebaühtlaselt vastu võetud ja eriti negatiivselt Wall Streetil. Hirm finantsturgude ees Hiinast pärit toodete võimaliku hinnatõusu tingimustes on kahtlemata üks teguritest, mis seletavad kogu maailma aktsiaturgude langust.
Finantsturud
Nagu eelmises punktis arutlesime, on viimastel kuudel finantsturgudel tavapärane suundumus olnud korrektsioonid. Kaotused on olnud nii suured, et IBEX 35 on langenud alla 9000 punkti barjääri. Meenutagem, et indeks oli 2015. aasta alguses üle 11 000.
Ka teised arenenud maailma aktsiaindeksid järgivad sama suundumust: Tokyos asuv Nikkei 225 on aasta kõrgeimast tasemest kaotanud 15,8%, Pariisi CAC 40 16,8%, Frankfurdi DAX 16,5% ja Londoni FTSE 100 14,8%.
Ameerika Ühendriikides, riigis, kus paljud selles probleemi süüdistavad, pole ka neid vabastatud: NASDAQ 100 ja Dow Jones Industrial on langenud vastavalt 17,2% ja 14,79%.
Lõpuks on arenevatel aktsiaturgudel ka uus aktsiaturu tsükkel tugevat mõju avaldanud. Suuri kaotusi on registreeritud Brasiilias (19,9%), Hiinas (28,72%), Argentinas (16,7%) ja Mehhikos (15,8%).
Kukkumisest päästetakse vähe tooteid
Veelgi hullem on see, et vähesed tooted pole investorite jaoks kahjumit registreerinud. Nagu me juba märkisime, on aktsiad pidevalt langenud. Muidugi ei tähenda see, et fikseeritud sissetulek oleks olnud kehtiv pelgupaik. Nende tootlust raskendab jätkuvalt Euroopa kunstlikult madal intressimäär.
Ka valuutafondid pole suutnud aastat palju paremini sulgeda, võttes arvesse amortisatsiooni, mida paljud valuutad on finantsturgudel dollari tugevnemise, poliitilise ebastabiilsuse ja kaubandussõdade tõusust põhjustatud ebakindluse tagajärjel kannatanud. Tulemuseks on see, et väga vähestel investeerimisfondidel on õnnestunud aasta positiivselt lõpetada. Nende seas on see olnud tänu suhteliselt suurele protsendile Põhja-Ameerika fikseeritud tuluga või dollarites nomineeritud spetsiifilistele toodetele.
Dollar üllatab analüütikuid
Just USA valuuta tugevnemine on olnud aasta majanduse teine verstapost. Eelkõige seetõttu, et see on üllatanud analüütikuid turgudel ebatavalise kallinemisega.
Selle stsenaariumi korral oli loogiline oodata intressimäärade tõusu tagajärjel valuuta hinna tõusu. Ometi eeldasid vähesed nii tugevat kasvu ja isegi suhtelist vastupidavust kaubandusvaidluste mõjudele.
Vastupidi, mitte ainult dollar pole suutnud kõiki ootusi ületada. Lisaks on investoritele pettumuse valmistanud muud valuutad, mille eeldatav turgudel taastumine toimub. See on euro juhtum, mille analüütikud asetasid 1,2 USD / EUR piirist kõrgemale ja on kogu teise poolaasta püsinud 1,15 ringis.
Seevastu dollari tugevnemine pole avaldanud oodatud mõju ka Ameerika Ühendriikide kaubandusbilansile, viidates kaubanduskonkurentide ekspordi suurenemisele. Tegelikult on Põhja-Ameerika valuuta uuest hinnast kasu saanud vähesed riigid. Tegelikult on tärkava turumajandusega riigid maailma juhtiva majanduse kapitali voo tagasituleku tõttu rängalt kannatanud.
Kriis arenevatel turgudel
See on veel üks maailmamajanduse tunnusjoon 2018. aastal. Viimastel aastakümnetel kõige arenenumatest riikidest lakkamatult arenevatele turgudele sadanud kapitalivood on hakanud tagasi liikuma Ameerika Ühendriikidesse. Kaks peamist põhjust on kahtlemata dollari tugevnemine ja föderaalreservi intressimäärade tõus. Mis suurendab finantsvarade tootlust.
Tuletame meelde, et investorid ohverdasid aastaid parema tootluse eest oma investeeringute turvalisust ja pakkusid selles arenevate turgude huvi. Nüüd, tugevama dollari ja kõrgemate intressimäärade korral vähenevad investorite stiimulid arenevatel turgudel panustamiseks. Selle põhjuseks on asjaolu, et nad leiavad USA-st nii turvalisuse kui ka tasuvuse.
Teisest küljest on ka teisi tegureid, millel on olnud tärkava majandusega riikidele negatiivne mõju. Sellised tegurid nagu tariifide tõusu (Türgi) tekitatud ebakindlus, piirkondlike blokkide järkjärguline hülgamine rahvusvahelise kaubanduse peategelastena - kahepoolsete lepingute kahjuks (Indoneesia) - ja majanduse liberaliseerimise poliitika, mis kajastavad SKT-d varasematest aastatest (Argentina, Brasiilia) päritud makromajandusliku tasakaalustamatuse tegelik mõju. Kõigi nende tegurite tagajärjeks on olnud väliskapitalivoogude ja eriti valuuta hinna järsk langus. Inflatsiooni kontrollimatu kasvu ja Argentina puhul IMF-i rahapäästmine.
Euroopa ja selle igavesed poliitilised dilemmad
Kuid probleemid pole kogu 2018. aasta jooksul piirdunud ainult arenevate turgudega.
Nagu viimastel aastakümnetel kombeks, kannatab Euroopa majandus üksnes poliitiliste tegurite all. Täites veel üht aasta alguses tehtud ennustust, nende seas on kahtlemata suurim Brexit, Brexit, mille ümber on möödunud veel üks aasta ilma kokkuleppeta, samal ajal kui Kuningriigist lahkumise tegelik kuupäev on ohtlikult lähedal. Euroopa Liidus (29. märts 2019).
Loomulikult on Euroopa majanduste üks suur koormus täna investorite ebakindlus selle kuupäeva saabumise võimalike tagajärgede suhtes, ilma et kogukonna ametivõimud ja Suurbritannia valitsus oleksid mingil moel pühendunud. Eriti kui arvestada, et Ühendkuningriik on piirkonna suuruselt teine majandus.
Teisalt on fiskaalliidu tugevus mitmel põhjusel ka kogu vanal mandril tõsiselt proovil. Põhjused, nagu raskused valitsuse moodustamisel (Saksamaa), sisemised sotsiaalsed probleemid (Prantsusmaa), euroskeptiliste parteide kasv (Itaalia) ning äärmuslike ja iseseisvust pooldavate poliitiliste võimaluste tugevnemine (Hispaania). Üldiselt kipub kõigi nende juhtumite üldine suundumus olema üha suurem pettumus ühenduse institutsioonides, viidates eelarve stabiilsusele kui Brüsseli pealesunnile, millel pole palju pistmist iga riigi erihuvidega.
Tulemus, kuidas saab teisiti, on valitsuste suhteline lõdvestumine puudujäägieesmärkide saavutamisel. Midagi, mis kahtlemata on vähendanud rahvusvaheliste investorite usaldust ühisraha vastu. Nii põhjustades euro hinna sujuva, kuid pideva languse.
Sellega kooskõlas võime öelda, et probleemid, mida Euroopa Liit läbib, on tüüpiline näide raskustest, mis tavaliselt ilmnevad kõige enam sekkunud majandustes (vähemalt kui võrrelda neid Ameerika Ühendriikide või Jaapaniga). Kuna eranditult poliitilistel teguritel on majandusele ebaproportsionaalne mõju. Ja muidugi on majandus suuremal või vähemal määral seotud poliitilise klassi tõusude ja mõõnadega.
Aeg teha kokkuvõtteid
Globaalsel tasandil kasutavad kõik 2018. aasta viimaseid päevi tavaliselt kokkuvõtlikult aastast, mis on majanduse vallas ehk liiga palju üllatusi toonud.
Selles mõttes on palju turge, mis sulguvad rahulolevalt veel üheks kasvuaastaks. Vastupidi, teised eelistavad jätta maha aasta, mida iseloomustab ebakindlus ja probleemid, mida nad võib-olla ei osanud oodata.
Igal juhul on tõde see, et praeguste probleemide areng on määrav meie ees avaneva uue stsenaariumi kujundamisel, mille osas me kohustume taas oma lugejaid kogu 2019. aasta jooksul kursis hoidma.
