Kui deflatsioonispiraal kaalub Euroopa taastumist ja Mario Draghi otsib lahendusi euroala majanduse stimuleerimiseks, on Hispaania suutnud hindade langustrendi muuta majanduskasvuks ja töökohtade loomiseks. Täna tugevdab deflatsioon, mis pole kaugeltki struktuurne nõrkus, uut Hispaania tootmismudelit, mis põhineb majanduse suuremal avatusel.
Eelmise aasta augustis registreeriti viimastel tarbijahindade harmoneeritud indeksile (THHI) vastavatel andmetel uus hinnatase Euroopas, nii ELis (-0,42%) kui ka euroalal (-0, 56%). Hispaanias on langus veelgi märgatavam (-1,33%) ja see kinnitab hindade langustrendi viimastel aastatel. Kuigi see nähtus tekitab Euroopas sügavat muret (pidage meeles, et Phillipsi kõver seob deflatsiooni töötuse suurenemisega), näib Hispaanias olevat vastupidi, kuna sellest on saanud tõeline kasvu mootor. Selles artiklis analüüsime, miks ja kuidas on võimalik, et Hispaania majandus on muutnud potentsiaalse nõrkuse üheks peamiseks tugevuseks.
Esiteks on oluline meeles pidada Hispaania majanduspoliitika pööret alates 2012. aastast, alustades majanduslanguses olevast riigist, kus on kõrge tööpuudus ning suur eelarve- ja välispuudujääk, lisaks maksevõimeprobleemidega pangandussüsteemile. langenud siseturg. eluasememulli lõhkemise tõttu. Selles kontekstis Hispaania ametivõimud otsustasid devalveerimise, mis on tavaliselt üks majanduskasvu edendamiseks kõige laialdasemalt kasutatavaid retsepte. Kuna väline devalveerimine ei olnud võimalik (valuuta jagamisel teiste Euroopa riikidega), poliitikat tuli rakendada tingimata sisemise devalveerimise kaudu. See on tähendanud tootmiskulude, eriti palkade (tööjõu paindlikkuse poliitika korral) ja energia (nafta hinna languse ärakasutamine) vähendamist, eesmärgiga suurendada konkurentsivõimet. Uus tootmismudel on viinud a enneolematu ekspordibuum, mis avab Hispaania majanduse kogu maailmale ja seab riigi majanduskasvu ja töökohtade loomise eestvedajaks Euroopas. Euro odavnemine on omalt poolt aidanud kaasa selle valemi edukusele, mis teiselt poolt pole probleemideta. Kuid on ka muid tegureid, mis selgitavad hindade käitumist Hispaanias ja selle ebatavalist mõju majandusele, ning mida tuleb samuti analüüsida.
Selles mõttes on oluline meeles pidada, et Euroopa rahapõhine baas ei ole viimase viie aasta jooksul Euroopa Keskpanga ekspansiivse poliitika tõttu peatunud. Neid meetmeid, mis algul piirdusid intressimäärade langetamisega, laiendati hiljem Euroopa pankade suurematele likviidsussüstidele ja riigivõlgade konkreetsetele ostudele kuni QE-plaanide praeguse lõpuni. Põhimõtteliselt võimaldaks majandusteooria kohaselt likviidsuse suurenemine süsteemis krediidi taastumist, mis suurendaks tarbimist ja tekitaks inflatsiooni. Kuid Hispaania majandus kannatab kinnisvarakriisi tagajärgi ka tänapäeval, mis tähendab, et perede võlgade tase on endiselt liiga kõrge, samas kui pangad on suurendanud laenude andmiseks vajalikke tagatisi. Pealegi eeldab sisemine devalveerimismudel muu hulgas välisturu hoogustamist siseturu kahjuks, mis osaliselt tühistab rahalise laienemise mõju. See on kuidas ringluses oleva raha hulga suurendamine (15% M1 koondnäitajate puhul alates 2014. aastast) see ei ole tähendanud krediidi või tarbimise proportsionaalset kasvu (mis samal perioodil on kasvanud keskmiselt 2,7%) ja seetõttu pole see hinnale nähtavat mõju avaldanud.
Teisest küljest, nagu me oleme juba varem maininud, on sisemisel devalveerimisel Hispaania hindade arengus oluline roll. Tööjõu paindlikkuse poliitika on viinud nominaalpalga mõõdukale (ja paljudel juhtudel isegi vähenemisele), vähendades leibkonna tarbimiseks saadaolevat sissetulekut. Kuigi on tõsi, et üldiselt on palkade areng positiivsem kui hindadel (mis põhimõtteliselt peaks suurendama ostujõudu), on selle kasutatava tulu paranemist kompenseerinud muud tegurid, näiteks suurenenud fiskaalne surve. Teisalt on tööpuuduse järsk tõus perioodil 2007–2013 ja sellele järgnenud sotsiaaltoetuste järkjärguline ammendumine vähendanud ka pere sissetulekut ja seega ka nende kulutuste taset. Nende kahe tööturu suundumuse tagajärjel hinnad siseturul langevad kogunõudluse kokkuvarisemise tõttu.
Lisaks täiendavad neid endogeenseid tegureid teised eksogeense iseloomuga tegurid, millest mõned on ajutised, teised on seotud maailmamajanduse struktuurimuutustega. Väliste konjunkturaalsete tegurite hulgas kahtlemata paistavad silma naftahinnad, mis on enneolematult langenud (kaotanud enam kui 65% oma väärtusest alates 2008. aastast) ja vähendanud märkimisväärselt energia hinda (pidage meeles, et Hispaania impordib rohkem kui 70% tarbitavast energiast ja suurem osa sellest tuleb fossiilkütustest) . Toorained pärast aastaid kestnud buum eksportijana, näib, et neid on ka allapoole keeratud. Kuid hoolimata ajutistest hinnakõikumistest turgudel on maailmamajandus viimastel aastatel arenenud a mõne riigi suurem vastastikune sõltuvus teistest, põhjustades selliseid nähtusi nagu tärkava turumajandusega riikide ümberpaigutamine ja industrialiseerimine. See nähtus hõlbustab Euroopa ettevõtete juurdepääsu toorainele või pooltootedele madalamate hindadega (mis mõjutab madalamaid tootmiskulusid ja võimalust kohandada müügihindu avalikkusele), samas kui uute tööstusriikide konkurents tugevneb (India, Hiina), kes ekspordivad töödeldud tooteid Euroopasse madalamate hindadega kui nende kodumaised kolleegid.
Kõiki neid tegureid arvesse võttes on loomulik, et arutatakse uue tootmismudeli võimekust majanduse taastamiseks kriisi mõjust. Praeguse majanduspoliitika kaitsjad väidavad, et sisemine devalveerimispoliitika on aidanud kaasa Hispaania majanduse konkurentsivõime suurendamisele, mis seletaks ekspordibuumi. Lisaks on ekspordi kasvaval kaalul SKP-s (sisetarbimise kahjuks) eeliseks pikaajaliste kasvuriskide vähendamine, kuna riikide ettevõtetel on geograafiliselt üha mitmekesisem kliendiportfell. Lõpuks võib öelda, et mõõduka palgatõusu poliitika deflatsiooni olukorras on tarbijate taastumise põhjuseks viimase kahe aasta jooksul, suurendades töötajate ostujõudu.
Kuid praeguse poliitika halvakspanijad süüdistavad sisemist devalveerimist riikliku nõudluse vähenemises ja süüdistavad seda ka praeguses sotsiaalkindlustuse defitsiidis, kuna madalam nominaalpalk tähendab tingimata vähem sissemakseid. Teised seevastu rõhutavad, et ilma moderniseerimisprotsessita, mis on pühendunud lisaväärtusel põhinevale majandusele, pole mõtet ekspordile loota. Selle vaatenurga kohaselt võivad mõned Hispaania eelised (näiteks minimaalselt euro ja nafta) konkurentsieelistest pikemas perspektiivis kaduda ning seetõttu tuleks jõupingutusi suunata suurema konkurentsivõime saavutamiseks lisandväärtuse, mitte kulud (nagu see praegu juhtuks). Sel moel oleks võimalik eksporti suurendada ilma palgamasendusse pöördumata, pigem vastupidi: suurema toodangu korral tõuseksid reaalpalgad ja välissektori kasvu saaks ühendada majanduse elavnemisega - sisenõudlus. Lisaks meelitaks kõrgem palgatase talente Hispaania ettevõtetesse ja pidurdaks kõige kvalifitseeritumate spetsialistide väljarännet välismaale.
Arvestades seisukohtade mitmekesisust, on Hispaania ametivõimude rakendatava majanduspoliitika kohta raske lõplikku järeldust teha: kuigi on tõsi, et kõige kiiremini kasvavad Euroopa riigid lähevad rahvusvahelistumise teed (Holland, Saksamaa, Suurbritannia), pole devalveerimine üksi suutnud pikaajalist kasvu saavutada. Kindlasti on kahtlemata see, et Hispaania on olnud üks väheseid riike, kes on pidanud deflatsiooniohtu kasvuvõimaluseks, tehes hädavajaduse. Valitud retsept, sisemine devalveerimine, on võimaldanud riigis töökohtade loomist taastuda, ehkki see jätkub kahtleb selle pikaajalises jätkusuutlikkuses ja võimes parandada elanike elukvaliteeti. Võib-olla sellepärast, et kui Frankfurdis otsib EKP inflatsiooni tekitamiseks valemeid, ei tundu Hispaania ametivõimud vähemalt praegu Draghi uutest plaanidest liiga vaimustuses.