2016. aastat on iseloomustanud majanduslikud muutused, kuid mis meid uuel aastal ees ootab? Analüüsime 2017. aasta maailma majanduse viit suurt väljakutset.
Võlg: probleem, mis jääb lahendamata
Alates 2008. Aastast on maailmamajanduse arengut määratlenud üks tunnusjooni võla kasv. Peamine põhjus on kriisi tugev mõju majandusele ja üldine veendumus, et ametiasutused peaksid selles osas midagi ette võtma.
Eelarve laienemispoliitika ebaõnnestumine pani rahapoliitikat kasutama, kuidas oleks teisiti. Nii on juhtunud peamiselt Ameerika Ühendriikides, Euroopas ja Jaapanis, kus keskpangad on panustanud kindlalt poolt rahalise baasi suurendamiseks kasvu taasaktiveerimiseks.
Tõsi on see, et neil poliitikatel on mänginud taastumisel otsustavat rolli, kuid nad on aidanud kaasa ka kõige olulisema probleemi: võla kasvu tekitamisele. Loomulikult on suuremad rahastamisvõimalused suurendanud kohustusi (kas erainvestoritele laenates või otse keskpankadelt võlga ostes), lisaks sellele, et intressimäärad on minimaalsed need ei pruugi kajastada kaubeldavate varade tegelikke riske. Teisisõnu võib likviidsusturge üleujutav liiga agressiivne rahaline ekspansioon intressimäärasid kunstlikult alandada ja investeeringute tasuvusriski suhet moonutada, suunates ressursse ebaefektiivsetesse sektoritesse. Selge näide on riigi rahandus ELis: EKP poolt riigivõlgade ostmise tõttu on valitsustel vähem stiimuleid riiklikke kulutusi piirata, kuna nende fiskaalne vastutustundetus ei mõjuta nende finantseerimiskulusid.
EKP poolt riigivõlgade ostmise tõttu on valitsustel vähem stiimuleid riiklike kulutuste piiramiseks, kuna nende fiskaalne vastutustundetus ei mõjuta nende finantseerimiskulusid.
On tõsi, et mõnes ülemäärase võlgnevusega riigis (näiteks Hispaanias või Iirimaal) on erasektor läbi viinud a raske finantsvõimenduse vähendamise protsess, aga ei paista, et avalik sektor oleks sama teinud. Tegelikult on euroala riigivõlg tõusnud 64,9 protsendilt SKPst 2007. aastal 91,4 protsendini 2016. aastal (mis tähendab keskmist aastakasvu 2,65%), samas kui majanduse keskmine aastane kasv on vaid 0,6%. See tähendab, et praegune majandusmudel peab paika panema 4,42 eurot riigivõlga iga SKPst teenitud euro eest. Praegu on see taastumist tugevdanud, kuid see on pikas perspektiivis keeruline mudel, mida tuleks tõenäoliselt ümber mõelda.
Inflatsioon taastub
2016. aasta viimaseid kuid on pärast mitmeaastast deflatsiooniohtu iseloomustanud muu hulgas inflatsiooni kerge tagasilöök. Selles mõttes võib maailmamajanduse jaoks olla suur väljakutse hoida hinnatõusu mittekahjulikul tasemel kasvu jaoks ja ära kasutada tsükli muutumist kindlustada taastumine. Näiteks Ameerika Ühendriikides on ette näha, et võimud võivad probleemiga silmitsi seista mõnevõrra piiravama rahapoliitikaga, kuna selle majandus läheneb täielikule tööhõivele, kuid mis saab Euroopast, mis pole endiselt kriisist toibunud ja sõltub stiimulid EKP-st?
Inflatsiooni taastumisel võib olla mitu mõju, alates energiaturust kuni kodanike ostujõuni. Seetõttu eeldatakse, et 2017. aastal võetakse selliseid meetmeid nagu energiamudelite reform või uued palgakontrolli protsessid.
Tootmismudeli muudatused
Paljud 2016. aastal toimunud muudatused eeldavad ka a tootmismudeli reformimine paljudes riikides. Näiteks Ameerika Ühendriikides võib Trumpi protektsionistlik pöördumine Aasia konkurentsi poole julgustada kodumaise tööstuse suuremat rolli. Midagi sarnast võib juhtuda Ühendkuningriigis, kui Euroopa import hakatakse asendama Suurbritannias toodetud toodetega, kuid see sõltub ka muudest teguritest, näiteks naela hinna stabiliseerumisest.
Teiselt poolt on riigid, kes on valinud devalveerimise (sisemise või välise), et muuta oma eksport konkurentsivõimelisemaks inflatsiooni taastumisel tõsiselt mõjutada, ja nad peaksid tegelema mudeli muutusega, mis võimaldab neil konkureerida lisandväärtuse kaudu, selle asemel, et jätkata seda hindade kaudu. Seda kõike globaalses keskkonnas, kus töö digitaliseerimine ja robotiseerimine kasvab, nähtus, mis ühel või teisel viisil mõjutab juba kogu maailma majandust.
Keskpanga kurnatus ja raharingluse muutus
Nagu eespool mainitud, on suuremad maailmamajandused valinud rahalise laienemise. Üks selle meetme paljudest mõjudest on bilansside paksenemine keskpankade, samuti a kvaliteedi halvenemine sellest. Selles mõttes on Jaapani keskpank vaid nelja aastaga kolmekordistanud oma finantskohustusi, samal ajal kui EKP bilansis on märkimisväärne riigivõlg riikidest, kus on tõsiseid eelarvepuudujäägi probleeme.
Teisalt võib intressimäärade tõus Ameerika Ühendriikides (kuigi Euroopas on see endiselt madal) muuta keskpankade väljakutse 2017. aastal veelgi keerukamaks, kuna nad peavad tegutsema erinevad rahatsüklid.
Ümber korraldada rahvusvahelisi kaubandusvõrke
2016. aastal on toimunud suured poliitilised sündmused, millel on majandusele otsene mõju. Üks selgemaid tagajärgi on kaubanduspoliitika kursimuutus: see on a piirkondlikest majandusintegratsiooni projektidest loobumine (näiteks Brexit ELi jaoks või NAFTA ümber sõnastamine USA jaoks) ja uue mudeli otsimine, mis põhineb kahepoolsete lepingute võrgustik. Suurte vabakaubanduspiirkondade (näiteks Vaikse ookeani äärse piirkonna lepingu või TTIP) loomise ebaõnnestumise tõttu seisavad riigid nüüd väljakutse ümber mõelda, kuidas nad tahavad suhelda muu maailmaga.
Arvesse tuleb võtta ka muid tegureid, nagu tärkava turumajandusega riikide roll maailmamajanduses, nafta hinna areng ja mitmesugused geopoliitilised riskid. Kõik need suurendavad maastiku keerukust, kuid viivad meid järelduseni: nii nagu 2016. aasta on osutunud suurte muutuste aastaks, tõotab ka 2017. aasta olla suurte väljakutsete aasta.