Viimastel kuudel näevad investorid ekspansiivse rahapoliitika lõppu lähemal kui kunagi varem. Vaatamata aktsiaturgude hiljutisele langusele on viimaste aastate hinnatõus olnud tähelepanuväärne. Mitte ainult ühel, vaid mitmel turul. Seega tekib küsimus: mis saab järgmisest aktsiaturu mullist? Või veel parem, kas uute mullide olemasolu on paratamatu?
Vastus esimesele küsimusele on ilmne: keegi ei tea isegi siis, kui arvab, et teeb. Teise küsimuse vastus on omalt poolt keerulisem. Kuid minu tagasihoidliku arvamuse kohaselt on ajalugu meile näidanud, et aktsiaturg liigub tsükliliselt. Ja see on meile ka õpetanud, et mullide tekitanud inimeste käitumine pole sajandeid muutunud.
Et maailma aktsiahinnad on mõnes maailma piirkonnas hüppeliselt kasvanud, on vaieldamatu. Ilma kaugemale minemata on maailma tähtsaima aktsiaindeksi S&P 500 hind tõusnud üle 200% (see on korrutatud 3-ga). Ja Jaapani peamine indeks Nikkei 225 pole sellest palju maha jäänud, korrutades selle hinna 2,5-ga. Hiinas on vaatamata majanduse aeglustumisele Hang Sengi indeksi väärtus kahekordistunud. Euroopa (Eurostoxx 50 indeks) jääb aga maha ja, võttes arvesse Euroopa Keskpanga jõupingutusi, on aktsiaturud kasvanud väga halvasti. Need on vaevalt ületanud 40% ümberhindluse.
Kes veel ja kes vähem, viimastel nädalatel on peamistel aktsiaturgudel olnud stressi ja muremõtteid. Ligikaudu 10% kukkumised on pannud paljud investorid valvel olema. Kuigi minu meelest ei tohiks kedagi sellist tüüpi kukkumised ja varade volatiilsuse suurenemine üllatada. Kuna alates 2016. aastast olulisi langusi ei toimunud ja volatiilsuse indeksid töötasid alla miinimumide. Pealegi peaksime enne 2016. aastat minema tagasi 2012. aastasse, et näha Ameerika indeksite sarnaseid langusi.
See tähendab, et kõik majandused pole ühes punktis. Ja järelikult pole ka aktsiaindeksid. Kuigi on tõsi, olgu öeldud, et on teatud sektoreid, millele peame nende aktsiaturu kasvu tõttu erilist tähelepanu pöörama. Kasv, väidavad mõned analüütikud, võib-olla ülemäära.
Allpool näeme mõningaid näiteid turgudest, mis avaliku arvamuse kohaselt võivad mulli arendada. Kokkuvõtteks leiame järgmise:
- S&P 500 on kallis
- Tehnomull: Nasdaqi indeks
- Krüptorahade uskumatu kasv
- Võlakirjaturud
S&P 500 on kallis
Paljude investorite jaoks on S&P 500 kallis. See tähendab, et see on pumbatud, see on rohkem väärt kui peaks. Kahtlemata, nagu me varem nägime, on selle kasv olnud tohutu ja on juba enne kriisi palju kõrgemal tasemel. Nii palju, et alates 2016. aastast ei ole see enam kõigi kõigi aegade tippude tegemist lõpetanud.
Igal juhul, olenemata selle olulisest ümberhindamisest, on oluline proovida kontrollida, kas see tõus on õigustatud. Kas majanduse põhialused toetavad tõesti teie noteerimishinda? Teisisõnu, kas hind liigub kooskõlas majanduse, tööhõive ja ettevõtete kasumi kasvuga?
Majanduse kasv
Vastavalt või mitte, on USA majandus ühel või teisel põhjusel viimastel aastatel kiiresti kasvanud. SKP kasvutempo on püsinud suhteliselt stabiilne ja ületanud kaugelt kriisieelset taset.
Töö
Tööhõive pole Ameerika Ühendriikides alates 2009. aasta lõpust kasvanud. Ameerika Ühendriikide Tööbüroo andmetel pole töötus alates 2000. aastast nii madalale jõudnud. Prognoosid näitavad, et see langeb veel mõnevõrra, ja sellised autorid nagu Adam Ozimek märkida, et loomuliku töötuse määra trend pikemas perspektiivis jätkab langust. Eeltoodu põhjal osutab Ozimek, et töötuse määr peaks jätkuvalt langema.
Ärilised eelised: Shilleri CAPE
Lõpuks näitab Shilleri CAPE, et kott on kallis. See näitaja sarnaneb PER-i suhtarvuga, kuid on kohandatud majandustsükliga. See tähendab, et see kohandab hinna ja kasumi suhet majandustsükliga. Eelmise sajandi keskmine väärtus on 15 ja on praegu 32. Mis statistikat ette näeb, et ühel hetkel tuleb see naasta.
Nendele tasemetele naasmiseks, kuna see on jagatis, on kaks võimalust. Üks, et hind langeb. Teiseks, et kasu suureneb. Igal juhul ei tohi me unustada, et PER on ootuste mõõdupuu.
Selle lühianalüüsi ja tabeli üldandmetega ei saa me öelda, et S & P500 oleks mullis. Kas see ületab oma hinda? Võib olla. Kuid see sõltub igast investorist. Mõne investori jaoks on see odav, teise jaoks kallis ja teistele nende tasemel. Millega on võimalik, et turg, nagu juba juhtus, läbib 2012. või 2016. aastal suurema volatiilsuse ja külgsuunalise liikumise perioodi. Pärast seda on sündmuste arenedes tõenäolisem uute tõusude või langustrendi algus.
Tehnomull: Nasdaqi indeks
Apple, Amazon, Microsoft, Facebook või Netflix on ühed maailma peamise tehnoloogilise indeksi olulisematest ettevõtetest. Sektorite kuningaks on tõusnud tehnoloogia, täpsemalt Interneti ja arvutitega seotud ettevõtted.
Nüüd usuvad kõik, et mobiilirakendustel on tulevikku. Kui te pole Internetis, pole te keegi. Sotsiaalmeedias püsimiseks peab teil olema väga hea mobiiltelefon. Üha rohkem inimesi pooldab veebist ostmist ja kes sel hetkel teleseriaale ei vaata, on sotsiaalselt tõrjutud
Lõppkokkuvõttes on aktsiaturg seotud kõige eeltooduga, kuid töötab samal ajal kõrvalt. Teisisõnu, aktsiaturg töötab ainult ootustega. Netflix ei tõuse, sest see teenib raha, see tõuseb, sest see teenib oodatust rohkem. Apple ei tõuse, kuna jätkab iPhone'i müümist või uue Maci loomist, see tõuseb seetõttu, et ületab analüütikute müügiootusi. Amazon ei lange Trumpi ja Bezzose võitluse alla ning Facebook ei kavatse pankrotti minna, sest nad "varastasid" andmeid 50 miljonilt kasutajalt.
Nii palju, et vaatamata sellele, et Amazon on 16% võrra langenud, on Amazon juba taastunud ja on 5% kõrgusel. Näiteks Facebook hakkas 1. veebruaril kokku kukkuma. See tähendab, et ammu enne kära Facebooki kasutajate turvalisuse üle.
See tähendab, et kui tehnoloogiasektoris on mull, siis pole seda peaaegu ühelgi avalikult tõstatatud põhjusel. See saab olema selge ja lihtne, sest tehnoloogiaettevõtete tuluootused on palju suuremad kui need, mida nad tegelikult teenivad. See tähendab, et tehnoloogiaettevõtted langevad, kui hoolimata rahateenimisest teenivad nad oodatust palju vähem.
Võrdlus dot com-mulliga
On ahvatlev võrrelda 9-aastase praeguse peaaegu 600% -list tõusu dot com-mulliga. Kuid olles andmete tegelikkusele truu, on see vähemalt absurdne. Esiteks seetõttu, et mulli ei määra ainult tohutu hinnatõus. Pigem määrab selle muu hulgas see, kui õigustatud on see tõus. Ja teiseks seetõttu, et iga olukord on erinev.
2000. aastal oli terve rida tehnoloogiaettevõtteid, kelle ootused olid tänasest erinevad. Millega pole võimalik kõike andmeteni kokku võtta. Pärast selle selgitamist näitan neile, kes usuvad andmete ja graafikute maagiasse, järgmist graafikut:
Dot com-mullis tõusis turg viie aastaga 1120%. Tänase seisuga on Nasdaq 100 viimase 9 aasta jooksul hinnanud 600%. See tähendab, et praktiliselt pool korda rohkem kui kaks korda. Kas see tähendab, et tehnoloogiaturg jätkab tõusu? Muidugi mitte, kuid tõusu võrdlemine teiste mullidega on parimal juhul vaieldav.
Turg võib langeda ja nagu tavaliselt, peab see ühel hetkel langema. Börsilangused on paratamatud, kuid see ei tohiks näidata, et kõik, mis tõuseb, on mull.
Krüptorahade uskumatu kasv
Kui me räägime krüptorahadest, siis tuleb esmalt meelde Bitcoini nimi. Ilmselt on Bitcoin kõige rohkem vahendatud krüptoraha, kuid sugugi mitte ainus. Viimase aasta jooksul on ilmunud uued krüptorahad. Igaüks oma eripäradega, kuid päeva lõpuks digitaalsed valuutad.
On neid, kes väidavad, et digitaalsed valuutad on tulevik. Ja tegelikult võib see olla tõsi. Muidugi on üks asi, kui nad on tulevik, ja hoopis teine asi, kui nad kauplevad hinnaga, millega nad peaksid hakkama saama. Kuid muidugi, mis on õiglane hind, millega krüptoraha peaks kauplema? Ettevõtete puhul on ettevõtte hindamismeetoditega lihtsam hinnangut teha.
Valuutade (mille hulka kuuluvad ka krüptorahad) puhul puudub usaldusväärne raamistik, mille põhjal analüüsida, kui palju raha peaks väärt olema. Rahal pole kasumit, pole müüki, pole masinaid, ettevõttel on. Mõnes mõttes on ettevõte palju käegakatsutavam kui valuuta. Meenutagem, et raha roll majanduses on võimalik tänu inimeste usaldusele.
See tähendab, et ainus asi, mida võime aimata, on see, et hinnakasv ei saa igavesti ja pausideta kasvada viimase aasta tempos. Tegelikult on viimase kahe kuu jooksul juba märgitud, et Bitcoin on vara, mis, nagu kõik teisedki, võib tõusta, kuid võib ka langeda. Nagu näeme järgmises Jaapani küünlajalgade graafikus, on Bitcoini langus jõudnud 70% -ni.
Võlakirjaturg
Võlakirjaturg on suuruselt teine turg maailmas, jäädes alla vaid FOREXi turule. Iga päev küsivad turgudel rahastamist tuhanded nii avaliku kui ka erasektori asutused. Võlakirjaturul on enim jälgitavad noteeringud seotud riigivõlaga. See tähendab riikide võlgadega.
Pärast finantskriisi saabus Euroopa võlakriis (vt Riigivõlakriis). Sel ajal otsustas Euroopa Keskpank (EKP) tegutseda. Vähehaaval ja palju aeglasemalt kui riigid ja investorid nõudsid, võttis EKP kasutusele meetmed majanduse taasaktiveerimiseks. EKP võetavate paljude meetmete hulgas on kõige tuntum olnud kvantitatiivne leevenduspoliitika.
See tähendab, et muu hulgas seisnes poliitika riigivõlakirjade ostmises kavatsusega, et riigid finantseeriksid end odavamalt - kui võlakirja hind tõuseb, siis selle huvi langeb - ja see aitaks neil sügavast kriisist välja tulla .
Ameerika Ühendriigid olid omalt poolt juba ammu selliseid meetmeid võtnud. Seetõttu väidavad mõned majandusteadlased, et USA taastumise põhjus on olnud peamiselt Föderaalreservi kiire tegutsemine.
Ebakonventsionaalne rahapoliitika: otseinvesteering võlakirjaturule
Ehkki ekspansiivse rahapoliitika mõju USA-s on olnud Euroopa omast väga erinev, on võlakirjaturgudele olnud mõju väga sarnane. Kui ametlikud intressimäärad on negatiivsed (peate maksma laenamiseks) ja agressiivse rahapoliitika korral, ületas 2016. aasta lõpus Euroopas välja antud üle 40% 40%. Teisisõnu, tänu võlakirjade ostmisele keskpankade poolt võlakirjad pidevalt kasvasid.
Praegu vähendatakse negatiivse intressimääraga võlakirjade arvu:
Varem oli mõtet kuni hetkeni osta negatiivse tootlusega võlakirju, kuna investorite ootused sisaldasid deflatsiooni. Aga mis juhtub riigivõlaga nüüd, kui stiimulid järk-järgult tühistatakse nii Ameerika Ühendriikides kui ka Euroopas? Kas see taastub järk-järgult oma tavapärasele tasemele või satub turg paanikasse ja võlakirjad langevad järsult?
Lõppkokkuvõttes ei tea keegi, milline on järgmine mull. Paljud inimesed, paljud investorid võivad arvata, et teavad, kuid see on võimatu. Me saame seda intuitiivselt mõista. Ja isegi mõne tõenäosusega lähemale. Kuid me ei saa kunagi selles kindlad olla. Ainus asi, mida tuleks nendel juhtudel teha, on Warren Buffetti nõuandeid järgides põgeneda nende investeeringute eest, mida me ei tea.