USA 10-aastase võlakirja tootlus kasvab jätkuvalt. Kuna see tabas maad 2016. aasta suvel, on see ronimise vaevu lõpetanud. Sel ajal ulatus selle kasumlikkus 1,32% -ni. Praegu, 2018. aastal, on see ületanud 3% ja on 2011. aasta tasemel, see tähendab 7-aastase tipptaseme juures.
See, et riigivõlakirjade tootlus on lakanud langemast, et hakata tõusma, on fakt. Fakt, mis ei esine mitte ainult Ameerika Ühendriikides, vaid ka Euroopas.
Tundub, et esmalt 2012. aastal ja siis 2016. aastal oli aeglustanud võrdlusvõlakirja langustrendi. Selles olukorras on loogiline esitada kaks küsimust: miks võlakirjade tootlus praegu tõuseb? Ja kas võlakirjade tootluste langustrend on lõppenud?
Miks võlakirjade tootlus nüüd tõuseb?
Praegu valitseb valdkonna ekspertanalüütikute seas üksmeel riigivõla tasuvust suurendavate põhjuste osas. Üldiselt nõustuvad peaaegu kõik, et võlakirjade intressimäärad tõusevad kvantitatiivse lõdvendamise lõpu ja kõrgemate intressimäärade tõttu.
Kvantitatiivne laienemine (QE)
Esimene neist argumentidest, st kvantitatiivse leevendamise lõpp, ei ole siiski tõsi. Esiteks seetõttu, et juba ammu enne 2007. aastal puhkenud kriisi võlakirjad juba langesid.
Teisisõnu, võlakirjade tootluse kasvu seostamiseks kvantitatiivse leevendamise lõpuga peaksime suutma öelda, et eelnev langus oli tingitud keskpankade võlakirjaostudest.
Viimane võib olla osaliselt tõsi. Ma ütlen osaliselt, sest tegelikkuses on USA ja Euroopa võlakirjade tootlus langenud alates 1980. aastast ehk peaaegu 30 aastat enne riigivõlgade ostmise algust.
Millega on oluline mõista, et kuigi see on olnud oluline tegur, pole see üldse olnud päästik.
Intressimäärad
Näib, et teisel argumendil on rohkem kaalu. Tegelikult näib järgmisel graafikul oluline seos intressimäärade ja 10-aastase võlakirja tootluse vahel väga selge.
Siinkohal võiksime ka endalt küsida, miks intressimäärad langevad. Vastates sellele küsimusele, mis on palju keerulisem kui esialgu püstitatud, jõuame võlakirjade tootluse liikumise taustale.
Riigivõlgade kõrge tase
Veel üks fundamentaalne tootluse kasvu põhjus on seotud võla suurenemisega. Teisisõnu on riigivõla probleem. Paljudel riikidel, sealhulgas Hispaanial, on väga suur võlg ja probleemid avaliku sektori raamatupidamise jätkusuutlikkusega.
Investorid on teadlikud, et selline võlg tuleb tasuda isegi riigilt. Kui kõnealusel riigil on raskusi oma võlamaksete tasumisega, suureneb tootlus loogiliselt. See tähendab, et kui ma leian, et tõenäosus, et te mulle maksate, on väiksem, siis nõuan suuremat kasumlikkust.
Seega, ilma levitamise kavatsuseta, tõusevad võlakirjad peamiselt tänu:
- Lühiajaliste intressimäärade (FED) tõus.
- Suurenenud maksmatajätmise oht avaliku sektori kontode jätkusuutmatuse tõttu.
- Vähenenud ebakindlus erasektoris (investorid leiavad üha enam, et erasektorisse investeerimine on vähem riskantne).
Kas võlakirjade langustrend on lõppenud?
Viimase kümnendi jooksul on põhivõlakirjade tootlus olnud selgelt langustrendis.
Langustrend, nagu näeme järgnevalt graafikult, pärineb aga palju varasematest aastatest. Langustrendi lõppemise kindlakstegemiseks peaks majanduses ja investorites toimuma struktuurimuutus.
Teisisõnu otsustavad investorid, et eelistavad muud tüüpi varasid kui riigivõlg. Sellisel juhul peaksid riigid suurendama oma kasumlikkust, et innustada investoreid oma võlga ostma.
Igal juhul, kuigi pikas perspektiivis on väga kiire ette dikteerida, et trend on lõppenud, tundub lühiajalises perspektiivis, et trendi muutus on võimalik.
Nagu ülaltoodud graafikult näha, näib moodustuvat topeltpõhi. Kui takistus 3% juures puruneb, peaks tehnilise analüüsi seisukohast minema hind kõigepealt 3,8% -ni.
Kui me järgime graafiku analüüsi rangelt, võtaks topeltpõhja eesmärk 3-protsendilise takistuse purunemise korral 10-aastase võlakirja umbes 4,5% -ni.
Vastupidiselt sellele analüüsile ennustab aegridadel põhinev kvantitatiivne analüüs, et järgmise kuue kuu jooksul peaks USA kümneaastane võlakiri langema 2,75% lähedal.
