Finantsturud kogesid eile ajaloolist päeva. Toornaftatünnid olid esimest korda ajaloos negatiivsed. Pakkumise ja nõudluse mittevastavus põhjustas midagi sellist, mida polnud kunagi varem juhtunud. Mis on selle täiesti anomaalse olukorra põhjuseks?
West Texase toornafta hind sulgus eile -37,63 dollaril, mis tähendab, et tootjad või kauplejad maksid ostjatele õli käest eemaldamise eest.
Viimastel nädalatel on nafta nõudlus kogu maailmas langenud enam kui kolmandiku võrra, mille põhjustas koroonaviiruse pandeemia. See tähendab tarbimise vähenemist umbes 29 miljoni barreli kohta päevas, kirjutab The New York Times.
Kuna naftaturg on oligopol, kontrollib turgu väga vähesed tootjad. Peamised naftat tootvad riigid (OPEC, Venemaa ja Ameerika Ühendriigid) otsustasid kaks nädalat tagasi vähendada nafta tootmist 9,7 miljoni barreli võrra päevas, et kohaneda nõudlusega ja hoida ära hinna edasine langus.
Igaüks, kes teab, kuidas liita ja lahutada, teab, et pakkumise kärpimine (-9,7 miljonit) ei ole olnud nõudlusega kohanemine (-29 miljonit). Sellise liigse pakkumise ees on nii naftatarbijad kui ka tootjad hakanud oma liigset naftat ladustama. Näiteks Hiina kasutab ära selle taseme tohutute koguste nafta ostmist.
Õli ladustamisel on aga piir. Mõelge, et naftabarreli läbimõõt on 60 cm. Millega igapäevane nafta ülejääk hõivab sirgjooneliselt umbes 11 580 km.
Lisaks muutuvad ladustamiskulud kallimaks. Seega on punkt, kus õli ladustamine on kallim kui nafta hind. Sel hetkel on naftamüüjad, kellel pole kusagil naftat hoida, sunnitud maksma oma naftatünnide utiliseerimise eest.
Kuidas peetakse nafta hinna osas läbirääkimisi?
Nafta hinna osas peetakse läbirääkimisi tünnides ja selle turustamine toimub suures osas futuurilepingute kaudu. See tähendab, lepingud, mis aegumiskuupäeva saabudes kohustavad tuleviku ostjat omandama alusvara ja müüjat seda tarnima.
Teisisõnu, kui oleme nafta futuurilepingu ostjad ja kui see lõpeb, oleme jätkuvalt lepingu omanikud, oleme kohustatud naftatünnid füüsiliselt omandama. Sellega kaasnevad mitmed kohustused, näiteks tünnide ostmine ja ladustamine. Iga nafta (alusvara) leping nõuab, et ostaksime täpsemalt 1000 barrelit naftat. Niisiis, kui arvestada, et igas tünnis on umbes 160 liitrit, kuhu me hoiame 160 000 liitrit õli?
Arvestades, et naftabarreli läbimõõt on umbes 60 sentimeetrit ja eeldades, et me ei ladu neid, vajaksime 60 meetri pikkust ja 6 meetri laiust ala. 3 tenniseväljakule sarnane suurus. Ja seda iga lepingu puhul. Seetõttu peaksime kandma nende tünnide hoidmiseks heakskiidetud koha olemasolu kulud.
Miks see juhtus?
Nagu eespool nägime, liiguvad turud peamiselt pakkumise ja nõudluse seaduse järgi. Pakkumist määratletakse nafta tootmise ja tarbijate nõudluse järgi selle järele. Nii on koroonaviiruse epideemia põhjustatud majanduskriis viinud ajaloolise nafta nõudluse vähenemiseni. Kui majandustegevus on halvatud (ja mitte ainult majanduslik), väheneb kütuse kasutamine oluliselt. See, mis lisandub suurte toodetud koguste põhjustatud ülemäärasele pakkumisele, tekitab turul šoki.
Teisisõnu toodetakse tünne palju rohkem kui neid tarbitakse. Mis sunnib naftaostjaid enne uute ostjate leidmist seda õli ladustama. Seega, kuni tarbimine ei suurene, on turgude naftaostjad kohustatud kandma ladustamiskulud. Tulemus? Negatiivne hind.
Ostjad ei soovi õli osta, sest ladustamiskulud on kallid. Seetõttu on tootjad kohustatud kandma need ladustamiskulud. Ja kuidas nad seda teevad? Ostjatele maksmine, et õli käest ära saaks.
Kuidas saaksite turgude langust ära kasutada?
Halb uudis on see, et kui pole täidetud eeskirjad, mis nõuavad operaatoritelt füüsilist kohaletoimetamist, ei saa me seda liikumist ära kasutada, kui me ei ole asutus, mis suudab seda naftat varuda. Teisisõnu, kui nad maksavad meile õli ostmise eest, oleme kohustatud seda hoidma ja ladustama.
Tegelikult saab mai möödumise üle rahaliselt läbi rääkida kuni 21. aprillini, seejärel saab füüsilise kättetoimetamise lepingu sulgeda, mis jõustub 1. maist. Futuurikaupmehed teevad nn ümbermineku, mis seisneb lõppeva kuu tuleviku müümises ja järgmise aegumise futuuride ostmises.
Praegu peetakse läbirääkimisi lepingute üle, mille kehtivus lõpeb juunis. Järelikult on kukkumist rõhutanud asjaolu, et paljud operaatorid ei soovi füüsilist tarneperioodi alguse vältimiseks naftat füüsiliselt hoida ja müüvad oma maikuised lepingud iga hinna eest.
Näide suurtest müüjatest, kes neid ümberpaigutusi teevad, on ETF-id, mis kordavad WTI Texase naftat. Nad on sunnitud müüma mais lõppevad lepingud, et osta juunis lõppev leping.
Kuid mitte kõigi naftalepingute osas ei räägitud negatiivsel territooriumil. Kui me tahaksime naftat osta erainvestoritena, peaksime ostma juuni jaoks Lääne-Texase tuleviku, mis lõppes eile 20,43 dollariga, 17,5% vähem kui eelmisel päeval. Mis on veel kaugel negatiivsetest hindadest. Seda seetõttu, et turg loodab, et pakkumise ja nõudluse mittevastavuse probleem lahendatakse juuniks. Seda, et tulevane hind on praegusest kõrgem, nimetatakse contangoks.
Euroopas ammutatud Brenti nafta ja rahvusvaheline võrdlusalus langes eile 9%, 25 dollarini barrelist. See jääb positiivseks tänu sellele, et tsiteeritakse juunis lõppevat lepingut.
Artikli autorid José Francisco López ja Andrés Sevilla