Nendel päevadel oleme saanud mitu teadet Economy-Wiki.com kasutajatelt, kes on kogunud investeeringutelt kahjumit. Küsimus, mille kõik küsivad, kas on aeg müüa, et vältida edasisi kukkumisi, või on aeg osta?
Et teada saada, mida oma säästudega peale hakata, peame kõigepealt mõistma, miks aktsiahinnad kõikuvad nii tugevalt. Sel korral oli kukkumiskiirus ajaloos kõige tugevam.
Turuhinnad kajastavad investorite ootusi tulevasele kasumile ja nende riski. Kui ootused muutuvad, muutuvad ka hinnad. Ja nagu nägime, võivad need dramaatiliselt muutuda.
Need langused ei tähenda, et turg oleks hulluks läinud või maailm lõppeks. Järsud tilgad on efektiivsel turul aeg-ajalt tavalised. Ja kuna need on vältimatud, tuleb need lisada igasse investeerimiskavasse.
Sellistel rahututel aegadel nagu praegune, peame võtma meetmeid, et kukkumised ei mõjutaks meid rohkem kui suudame vastu võtta. Kuid me peame alati uuesti sisse saama. Halvale ajale sattumine võib tähendada märkimisväärse kasumi kaotamist.
Kas see aeg on teistsugune? Investeerimiskava tähtsus
Kui oleme pikaajalised investorid, ei tohiks teatud aegadel toimuv meid investeerimiskava muutma panna. Kui kannatate kukkumistega rohkem kui soovite, siis sellepärast, et teie portfellis oli tõenäoliselt rohkem riske, kui peaksite eeldama. See teeb teie jaoks raskeks ratsionaalse käitumise ja kukkumiste ära kasutamise, et uuesti siseneda. Kui see on teie juhtum, peaksite hoolikalt analüüsima, kas seda on mugav müüa ja riski vähendada, hoolimata asjaolust, et mida rohkem aktsia langeb, nagu hiljem näeme, suureneb tagasilöögi tõenäosus.
Ajalooliselt on olnud kümneid aktsiaturu krahhi. Igaüks neist näeb välja erinev (ja tegelikult on). Iga krahhi kohta on alati olemas narratiiv, mille üle vaielda. Ebakindluse ajal, kuna me ei tea, mis juhtuma hakkab, on narratiiv sellest, mis võib juhtuda, kohutavam kui kukkumine ise.
Investeerimiskava koostamiseks, mis võimaldab meil börsikrahhi saabudes rahulikuks jääda ja isegi sellest kasu saada, peame eelnevalt teadma, et veenev narratiiv ei muuda meie tegevuskava. Peame teadma, kuidas inimesed käituvad, ja ajaloolisi andmeid põhjalikult analüüsima. Nii et saame teha ratsionaalseid otsuseid.
Keynes kirjeldas koti mängu ja ootuste olulisust, kasutades iludusvõistluse sarnast. Selles peate 100 foto hulgast valima 6 kõige ilusamat nägu. Võidab see, kelle valik sobib kõige paremini grupi omaga. Nutikas mängija saab kiiresti aru, et üksikud kriteeriumid pole asjakohased. Parim strateegia on valida need näod, mis mängijatele kõige rohkem meeldivad. See loogika võtab mängu üle, sest tõenäoliselt mõtlevad ülejäänud mängijad ühtemoodi. Seetõttu on optimaalne strateegia ennustada, mida keskmine tõenäoliselt arvab keskmiseks arvamuseks. Ja jätkake isegi järjestikku edasi.
Meie ootused muutuvad, kui on uusi narratiive
Teine Nobeli preemia laureaat Robert Shiller väidab oma raamatus "Narratiivne ökonoomika", et narratiivid on inimkonstruktsioonid, mis tulenevad faktide, emotsioonide ja muude kummaliste detailide segunemisest, mis moodustavad mulje inimese mõistusest.
On narratiive, mis on nii äärmiselt võimsad, et panevad meid muutma oma vaatenurka faktidele, võivad panna meid meelt muutma ja tegelikke tõenäosusi eirama.
Jutustused ei muuda fakte, kuid muudavad kergesti seda, kuidas inimesed nendele faktidele reageerivad. Shiller kirjeldab majandusmulle kui sotsiaalset epideemiat, mis hõlmab võõraid ootusi tuleviku suhtes.
Pole keeruline näha seost narratiivide ja nende võimaliku mõju vahel turuhindadele ning majandusele tervikuna. Kaasav narratiiv võib tööandjad lõpetada palkamise või investeerimise.
Miks on aktsiaturg seekord nii kiiresti langenud?
Goldman Sachsi analüütikud jagavad karuturud kolme erinevat tüüpi: struktuursed, tsüklilised ja sündmustepõhised.
Praegu on selge, et oleme õnnetuses, mis on põhjustatud koroonaviiruse põhjustatud tervisekriisist. Sel korral oli ka palju narratiive, mis juba mitu kuud varem väitsid, et oleme majandustsükli lõpus, ja isegi muid narratiive, mis väidavad, et ülemaailmne võlg on struktuuriliselt probleem.
Tõenäoliselt muutis turul valitsev tohutu likviidsus kahe viimase narratiivi nägemise võimatuks. Järsku on kuu aja jooksul viirus halvanud poole maailma majanduse ja paljastanud kolm tugevat jutustust, mis on tulevikuootused ümber lükanud. Halvatud majandus, seisvas majanduses ja struktuuriprobleemidega.
Mida me nüüd oodata võime?
William Goetzmanni ja Dasol Kimi uuringus, mille nimi on Negative Bubbles (2017), väidavad nad, et "aktsiaturu iga-aastasele langusele järgneb sageli positiivne tootlus". Oma uuringus analüüsisid nad 101 aktsiaturu krahhi aastatel 1692–2015. Kõik need sündmused, kus aktsiaturg kukkus üle 50%.
Tõenäoliselt on aktsiaturul positiivset tootlust oodata kohe pärast järsku kukkumist. Kui eelmise aasta krahhi raskusaste suureneb, on taastumise tõenäosus suurem. Pärast 50% või rohkem langust on positiivse aasta tõenäosus 59,4%.
Ridades eelmise aasta tootlus ja veergudes järgmise aasta tootlus:
Tabelist näeme, kuidas pärast 30% või vähem langust on positiivse tootluse tõenäosus 52%. Siin on väike eelarvamus, mis tuleneb asjaolust, et nad on valimi jaoks valinud ainult üle 50% -lised praod. On tõenäoline, et kui nad oleksid valinud kõik kokkujooksud, mille kukkumine on suurem kui 30%, oleks pärast seda kukkumist (ja suuremat kukkumist) positiivse tulu tõenäosus mõnevõrra suurem.
Igal juhul, arvatavasti siis, kui kott oli maas, oli arvukalt jutustusi, mis väitsid, et olukord läheb halvemaks.
Kui analüüsida S&P 500-d, siis aastatel 1926–2020 oli selle keskmine liitkasum aastas 10,08%. See tähendab, et 1926. aastal investeeritud 1000 dollarit oleks nüüd väärt 8,33 miljonit dollarit.
Kui kõrvaldada selle perioodi 10 parimat kuud (1128 kuust), väheneb kasumlikkus 7,74% -ni aastas. See tähendab, et 1926. aastal investeeritud 1000 dollarit, olles kaotanud need 10 kuud, eeldaks nüüdisväärtuseks 1,1 miljonit dollarit (peaaegu 8 korda vähem!).
Lugu annab meile ka aimu. Enamik neist 10 kuust toimus pärast tugevat korrektsiooni. Kui oleksite väljas, oleksite sellest tõenäoliselt ilma jäänud.
Keegi ei tea, millal turg põhja teeb. Just seetõttu võtate turul püsimisega riski. Investorite riskitasu on aga hea tootlus. Muidugi on hädavajalik, et teil oleks hea investeerimiskava, et teada saada, kui palju riski võime võtta.
2008. aastal langes S&P 500 56%. Oluline on ühest küljest teada, kui suure osa oma portfellist suudaksime vastu pidada vähemalt selle suurusega langusele, ja kui suure likviidsusega suudaksime säilitada nii järsu languse korral . Sellistel aegadel on hea investeerimisplaani olemasolu koos kindla varade jaotamise strateegiaga ülioluline. Kui see on meil olemas, on parim otsus jääda eelnevalt kehtestatud plaani juurde.