Võlakirja tundlikkus on riskinäitaja, mis võtab arvesse selle vara kestust. See tähendab, kuidas intressimäära ebasoodne liikumine mõjutab hinda.
See toimib riskinäitajana, kuivõrd see näitab, et mida kauem võlakiri kestab, seda suurem on selle tundlikkus intressimäärade muutuste suhtes.
Sellel puudub matemaatiline valem ja üldiselt käsitletakse tundlikkuse mõistet modifitseeritud kestuse sünonüümina.
See on fikseeritud tulu sisaldavate portfellide riskijuhtimise põhiaspekt.
Võlakirjade tundlikkus on selgitatud
Fikseeritud tulu ei ole fikseeritud, välja arvatud juhul, kui seda hoitakse tähtajani. Meenutagem, et võlakirja hind sõltub intressimäärade volatiilsusest ja need kaks mõistet liiguvad pöördvõrdelise suhte all.
Kas olete valmis turgudele investeerima?
Üks maailma suurimaid maaklereid, eToro, on muutnud finantsturgudele investeerimise kättesaadavamaks. Nüüd saab igaüks aktsiatesse investeerida või aktsiate murdosa osta 0% vahendustasuga. Alustage investeerimist kohe 200 dollari suuruse sissemaksega. Pidage meeles, et investeerimiseks on oluline treenida, kuid muidugi saab seda täna teha igaüks.
Teie kapital on ohus. Võivad kehtida muud tasud. Lisateavet leiate aadressilt stock.eToro.com
Ma tahan investeerida EtorogaSee tähendab, et võlakirja efektiivne kasumlikkus ei pruugi langeda kokku väärtpaberi ostuhetkel näidatud tasuvusega, kui plaanime selle enne tähtaega müüa. Tundlikkus mõõdab modifitseeritud kestuse kaudu negatiivset mõju, mida võlakirja hind võib mõjutada intressimäärade ebasoodsast muutumisest. Seetõttu väljendub see negatiivses.
Seetõttu on kestus võtmetähtsusega nii võlakirja väärtustamiseks ja analüüsimiseks kui ka fikseeritud tulumääraga portfelli riski maandamiseks, mille võlakirju ei peeta alati tähtajani. Tänu sellele saame osa intressimäära riskist maandada, koordineerides näiteks pensionifondi portfelli varade ja kohustuste voogusid. Siin on vaja tasakaalustada perioodilised väljamaksed pensionäribaasi portfelli varade tekitatud voogudega (lisaks osalejate sissemaksetele ja portfelli ümberhindamisele).
Sideme tundlikkuse arvutamise viisid
Sideme tundlikkuse arvutamiseks on kaks võimalust. Seega, sõltuvalt sellest, millist kasutame, on erinevad tõlgendused:
- Macaulay kestus (või lihtsalt kestus): see väljendab aastate arvu investeeringu taastamiseks vajaliku aja hulka, võttes arvesse pealkirja kehtivuse ajal laekuvaid rahavooge või kuponge. Kestus ei võrdu tähtajani jäänud ajavahemikuga, vaid iga kupongi tähtaja lõpptähtajani keskmisega, mida on kaalutud iga voo suhteliste jooksvate väärtustega.
- Muudetud kestus: Protsendina väljendatuna pöörleb see võlakirja hinna elastsuse ümber intressimäärade muutuste suhtes, diskontotegur.
Kestus, peamine vahend portfellide immuniseerimiseks intressimäärariski vastu
Kestus võimaldab meil ennustada võlakirja ostmisega saadud kasumi või kahjumi hüvitamist, mis tuleneb intressimäärade muutumisest tingitud hinnamuutusest. See võimaldab teil kiiresti tuvastada, milline võlakiri on kõige vähem avatud määrade ebasoodsatele muutustele:
- Hindade tõus: Kui prognoosime intressimäärade tõusu, püüame oma portfelli kestust minimeerida. See tähendab, et seda immuniseerida, vältimaks, et IRR oleks madalam kui esialgne tootlus, millega investor võlakirjad ostis. Immuniseerimisstrateegia võib olla futuuride müümine võlakirjadega, mis on meie portfellis. Kõik, mis me teeme, et sularaha kiiremini kätte saada, vähendab kestust. Nii neutraliseerime positsiooni ja vähendame hinnalanguse riski.
- Madalamad määrad: Kui ootame intressimäära langetamist, proovime osta pikema kestusega võlakirju.
Muud kestust ja tundlikkust mõjutavad tegurid
Pidage siiski meeles, et kestust mõjutavad ka muud tegurid:
- Aeg võlakirja lõpptähtajani: Mida pikem aeg, seda pikem kestus ja tundlikkus.
- Boonuskupong: Mida suurem kupong, seda lühem kestus ja tundlikkus.
- Kupongimaksete sagedus: Mida suurem on sagedus, seda lühem kestus ja tundlikkus.
- IRR nõutav tähtajani või YTM (tootlus lõpptähtajani): See on võlakirja nüüdisväärtuse arvutamiseks kasutatav diskontotegur. Kui see suureneb, langeb ajas kaugemale suunatud voogude praegune väärtus ja seega ka kestus (eeldades kupongi püsivat määra ja tähtaega).
Tegelikult on seos nelja eelmise teguri ja kestuse vahel järgmine nii Macaulay kui ka muudetud teguri puhul. Intressimäärade tõusu ees kasvab investeeringute taastamise aastate arv (Macaulay kestus) ja võlakirja hind langeb (modifitseeritud kestus):
- Kui kupong = 0: Kestus aastates võrdub võlakirja lõpptähtajaga, sest võlakirjaomanik taastab oma investeeringu lõpptähtajal ilma vahevoogudeta. Neid võlakirju nimetatakse nullkupongvõlakirjadeks.
- Kui kupong = YTM, täppvõlakirjas: kestus aastates on väiksem kui võlakirja tähtaeg, sest võlakirjaomanik saab enne investeeringu lõpptähtaega oma investeeringust vahevooge. Nõudlus võlakirja järele jääb muutumatuks ja seetõttu ei kõigu ka selle hind.
- Kui kupong <YTM, täppvõlakirjas: võlakiri kipub odavnema, kui turu intressimäär on madalam kui võlakirja pakutav kupong. See tähendab nõudluse langust, kuna investorid sooviksid suuremat tootlust ja see langetaks hinda, see langeks. Seetõttu väheneks selle kestus aastatel.
- Kui kupong> YTM, täppvõlakirjas: võlakiri kipub kallinema, kui turu intressimäär on võlakirja pakutavast kupongist kõrgem. See tähendab nõudluse kasvu, kuna investorid soovivad saada paremat tootlust ja see muudaks hinna kallimaks ja tõuseks. Seetõttu pikeneks selle kestus aastatega.
Kestuse nõrkused
See ei sisalda emitendi maksejõuetuse riski ega võta arvesse võlakirja ennetähtaegset lunastamist. Samuti ei eelda see eeldatavate voogude hulga või küpsuse muutumist kabriolettide või ujukite korral.