Pulliturul on lõputunne
Fondihaldur Bill Gross, tuntud ka kui “võlakirjade kuningas”, kommenteerib oma viimases Janus Capitali ajaveebipostituses, et bullish sentiment on lõppemas. Äsja 70-aastaseks saanud investor teeb analoogia oma elu ja fikseeritud tuluga turu vahel, tema tunne tee lõpust on mõlemale ühine.
"Lõpptunnet on viimastel kuudel sageli mainitud, kui seda rakendada aktiivsetel turgudel ja 1981. aastal alanud suurel pulliturul," ütleb ta. Pidage meeles seda sama aastat, USA võlakirjade kauplemine oli 14,5% ja Dow Jonesi 900 punkti. Nii et kui investor oleks otsustanud sel aastal fikseeritud tulu osta, oleks nüüd investeerinud summa 20 korda suurem.
Gross soovitab investoritel taas valmistuda pullituru matustel osalemiseks. Ta kritiseerib uue normaali teooriat, leides, et rahapoliitika normaliseerimine "sõltub kõigest muust kui ratsionaalsest arusaamast, et ülemaailmset võlakriisi saab ravida üha enamate võlgadega".
“Globaalse majanduse jaoks, mis jätkab pigem laenude võtmist kui finantsvõimenduse vähendamist, näib tee normaalsuseni blokeeritud. Sellised struktuurielemendid nagu uus norm ja ilmalik stagnatsioon, mis on tingitud vananevast demograafiast, suurest võlgnevusest SKP-le ja tööjõu tehnoloogilisest ümberpaiknemisest, on nähtused, mis näivad viimase viie aasta jooksul pärssivat tõelist kasvu ja need jätkuvad seda teha ”, kommenteerib investor. Samuti märgitakse, et massilised keskpankade likviidsussüstid ei ole majanduskasvu stimuleerinud.
Gross toob oma artiklis välja ka negatiivsete määrade nähtuse. "Mingil hetkel,kaine mõistus peab tunnistama, et säästjad ei soovi euro sularaha võlakirjade vastu vahetada ja investorid närbuvad”. Samamoodi tuletab ta veel kord meelde, et „muud finantsvarade hinnad on lahutamatult seotud globaalsete intressimääradega, mis diskonteerivad tulevasi rahavoogusid, mille tulemuseks on edukalt skaleeritud Everesti suurune maksimumhind, kuid see annab vähe lisaruumi eskaleerumine ”.
"Krediidil on hapnik otsas," hoiatab ta. Grossi jaoks on fikseeritud tulu lähedal punktile, kus investor saab suurte riskide võtmise eest väga madalat tootlust ja see kajastub fikseeritud tulus, krediidivahes ja omakapitali hindamises, „mis on toonud jõukust rahalise vahendini ammendumiseni“. Seetõttu näitab see, etratsionaalsel investoril peaks olema lõpu tunne, mitte järjekordne Lehmani krahh, vaid igavese pullituru entusiasmi krahh. "
Soovituseks uutele investoritele soovitab ta "järelejäänud optsioonide kokkuhoid tootluse / riski osas endiselt hädavajalik". Lisaks hoiatab guru, et “järgmise 35 aasta edukas juht on see, kes suunab end perioodilise negatiivse aastase tootluse ja Sharpe'i suhtarvu saamise võimaluse poole ning kasutab kapitali tasuvuse tekitamiseks kaitsvaid otsuseid, mida saab mõõdukalt võimendada, kuni 300 või 400 põhipunkti "deklareerib ta kindlameelselt. Ta toob näite praegusest võimalusest Saksamaa võlakirjast puudu jääda: „0% juures on ülekandekulud nii suured ja 1% või 2% intressimäärade paratamatust tootlusest saab suur tõenäosus, mis viib "kapitali juurdekasv" 15% ebamäärase aja jooksul ".
