Kui sissetulek inimese kohta on üle 2007. aasta taseme, kiirendab Euroopa majandus oma kasvu ja valmistub teiste eesmärkide, näiteks sotsiaalpoliitika edendamiseks. Siiski on ka põhjust oodata EL-i lõplikku lakmuseproovi enne kriisi lõppenuks lugemist.
Kümme aastat pärast suure majanduslanguse algust on Euroopa majandus juba ametlikult taastunud või vähemalt nii väidetakse Euroopa Komisjoni 9. augusti pressiteates. Brüsseli ametivõimude avaldatud tekst osutab ühenduse poliitikale, mis on vastutav viimase kümnendi jooksul tehtud edusammude eest, mille hulgas 5 aastat katkematult kasvanud SKP, töötuse määr juba 2008. aasta tasemel, rohkem panku paistab silma. investeerimine ja tervislikum riigieelarve. Lisaks märgitakse avalduses, et saavutused on ka suurepärane võimalus edendada ELi sotsiaalset tegevuskava ja kiirendada majandusliitu.
Kahjuks ei jaga kõik majandusteadlased Brüsseli optimismi. See tähendab, et kuigi mõnede makromajanduslike muutujate positiivne märk on vaieldamatu, leidub ka teisi, mis analüütikuid puudutavad. Selles artiklis vaatleme Euroopa majanduse arengut kogu suure majanduslanguse ajal, analüüsides nii saavutatud saavutusi kui ka võimalikke riske tulevikus.
Kasvuandmed on head, kuid tee on veel pikk
Tõde on see, et ülaltoodud graafikul olevaid tõendeid jälgides saame hõlpsalt kontrollida komisjoni avalduse õigsust. Vahetult kriisi puhkemisele järgnenud kümnendil on Euroopa sissetulek elaniku kohta muutunud kolmes etapis: majanduslangus (2008–2009), stagnatsioon (2010–2013) ja taastumine (alates 2014). Tulemuseks on see, et kümme aastat hiljem on SKP elaniku kohta juba olnud ületab oluliselt kriisieelset taset, ja kõik prognoosid viitavad kasvu veelgi kiirenemisele.
Euroopa taastumise põhjused on erinevad ja keerulised, eriti aga eelarve kokkuhoiupüüdlused koos päästemehhanismidega (mis on võimaldanud tagada finantssüsteemi ja euro stabiilsuse) ja rahalise laienemise poliitika EKP. Nendele kahele tegurile võiksime lisada teised väga olulised, näiteks naftahinna langus ja mõne majanduse (Saksamaa, Holland jt) võime vähendada oma sõltuvust sisetarbimisest ja suunata oma kasvumudel ümber välissektorile. reformide kaudu, mis on aidanud suurendada tootlikkust.
Sissetuleku elaniku kohta positiivsel arengul on aga oluline järeldus, mida mainiti majandusvoliniku Pierre Moscovici avalduses: taastumine on mõnes riigis olnud intensiivsem, samas kui teised jäävad endiselt seisma. Nagu oleme varasemates artiklites kommenteerinud, on kriis peatanud ELi majanduste läheneva suundumuse ja süvendanud nende erinevusi lisaks SKP dünaamika viimisele Lõuna-Euroopast Ida-Euroopasse. Sissetulek elaniku kohta on selle olukorra ilmekas näide: kui sellised riigid nagu Itaalia, Hispaania ja Kreeka ei ole veel saavutanud kriisieelset taset, siis Saksamaa, Ühendkuningriik ja Poola on neid juba ulatuslikult ületanud.
Teiseks on ka muid makromajanduslikke muutujaid, mida on oluline analüüsida, et mõista Euroopa majanduse arengut viimasel kümnendil. Nagu graafikult näeme, on 2007. aasta kriisil olnud a tugev mõju kasvumääradele, vaatamata viimastel kuudel registreeritud andmete paranemisele. Siiski on oluline arvestada ka sellega, et osa SKP suurenemisest 2007. aastal võis ikkagi olla tingitud soovimatutest nähtustest, nagu näiteks mullid teatud sektorites, mis tähendaks, et mõju reaalkasvule oleks palju väiksem kui ilmne ja et Euroopa majandust võiks täna juhtida tervislikum ja mõõdukam dünaamika.
Seevastu töötuse osas võime leida soodsa arengu teatud riikides (näiteks Saksamaal või Ühendkuningriigis), kuid jällegi on riikide vahel sügavaid erinevusi. Selles mõttes näitab Hispaanias ja Kreekas moodustunud mullide lõhkemine endiselt selle miljonite töötute pärandit, kes ei suuda alati leida töö taasintegreerimisvõimalusi majandustes, mis on sunnitud oma tootmismudeleid muutma. Kahjuks, kui need jõupingutused on endiselt ebapiisavad, ei ole ka EL soosinud töökohtade loomist Euroopas kahe peamise majanduse pikaajaline stagnatsioon: Itaalia ja Prantsusmaa.
Midagi sarnast võib öelda avaliku sektori eelarvepuudujäägi kohta, mida on endiselt tugevalt mõjutanud võla kasv (vaatamata finantskulude vähenemisele, mille tõi kaasa EKP rahaline laienemine) ja maksutulu vähenemine, samuti avaliku sektori jäikus kulutused erinevates sektorites. Hoolimata eelarve konsolideerimise jõupingutused enamiku EL-i riikide poolt läbi viidud riikide vahel on endiselt suuri erinevusi nende vahel, kellel on riigieelarve defitsiidis (Hispaania, Ühendkuningriik, Prantsusmaa) ja neil, kes on suutnud need puhastada (Saksamaa, Holland, Tšehhi Vabariik).
Teiselt poolt on analüüsitavate muutujate vahest kõige positiivsemad andmed need, mida võime väliskaubanduse bilansis täheldada: viimase kümne aasta jooksul on EL suutnud kindlustada ülejäägi, mis moodustab juba 3,5% SKPst. Vastupidiselt mõnede majandusteadlaste väidetele ei tulene see paranemine mitte impordi vähenemisest, mis on põhjustatud sisetarbimise langusest (kuna välismaalt tehtud ostud kasvasid 3,3 punkti SKPst), vaid ekspordi tugev kasv (mis kasvas samal perioodil 6,2 punkti). Mis lubab järeldada, et a tootmismudelite ümberkujundamine paljudes Euroopa majandustes, tootlikkuse suurendamise mõttes, et saavutada konkurentsivõime rahvusvahelistel turgudel ja seeläbi tasakaalustada sisenõudluse aeglustumist.
Üks murekoht: võlg
Lõpuks on oluline ka meeles pidada, et Euroopa majanduse taastumine on palju rohkem tänu EKP rahapoliitika laienemisele kui riikide valitsuste fiskaalsetele stiimulitele. Selles mõttes pole kahtlust, et ELis tegutsevate pankade rahastamisvõimaluste paranemine on toonud kaasa finantssüsteemi suurema usaldusväärsuse, mida kriis on eriti mõjutanud. Lisaks on investeeringud suutnud jääda vastuvõetaval tasemel tänu Mario Draghi edendatud tugevale rahasüstile, samas kui QE riigivõlgade massilise ostmise plaanid on võimaldanud mõnel riigil jätkata oma riiklike kulutuste rahastamist, vältides turult väljaheitmist pealinnades ja sellest tulenevalt minna päästeprogrammidesse.
Viimase 10 aasta jooksul on ELis loodud 19 eurot võlga iga loodud SKP euro kohta
Kuid on ka vastuväiteid, et EKP liigne roll riigivõlakirjade ostjana ei saaks pidurdada üksnes eelarve konsolideerimist (kuna defitsiidiga riigid kaotaksid, nähes nende finantseerimiskulusid ülejäänud maksumusega) stiimuleid oma rahanduse puhastamiseks), vaid ka see võib moonutada hindu. Nii satuksime olukorda, kus turud ei suuda tasakaaluhindu täpselt kajastada, kuna neid vähendaks ühe nende peamise esindaja tegevus kunstlikult.
Teiselt poolt on murettekitav, et võla (nii avaliku kui ka erasektori) maht on alates 2007. aastast kasvanud palju kiiremini kui majandus ise - 2016. aasta lõpus oli kumulatiivne kasv enam kui 13 700 000 miljonit eurot (püsivhindades) Kui arvestada sama deflatorit, kui arvestada sisemajanduse kogutoodangu kasvu umbes 700 000 miljoni võrra, jõuaksime järeldusele, et viimase kümne aasta jooksul on ligikaudu 19 eurot võlga iga loodud SKP euro kohta. See näitaja iseenesest ei pea olema negatiivne (paljud majandused on suutnud oma kasvu ühendada suurema finantsvõimendusega), kuid see võib olla pikaajaline riskitegur kui EKP hakkab ergutusmeetmeid tühistama ja intressimäärad taas tõusevad.
Kriisi lõpp või happeproov?
Esitatud andmete analüüs sissetulekute kohta elaniku kohta võimaldab järeldada, et Euroopa majanduse elavnemine on juba reaalsus, ehkki kriis on suures osas purustanud vähemalt Maastrichti lepingust alates olnud lähenemisprotsessi. Loomulikult annab kasvumustrite mitmekesistamine märku vajadus rohkemate reformide järele riikides, mis jäävad endiselt seisma (Prantsusmaa on kõige paradigmaatilisem juhtum), nii et tulevikus on võimalik lähenev trend taastada ja majanduslik ühtlustumine, millest Brüsseli ametivõimud nii palju unistavad, on teostatav.
Euroopa majandused seisaksid silmitsi tõelise lakmuspaberiga: suutma jätkata kasvu, arvestamata EKP impulsile
Vahepeal ei ole tööhõiveväljavaated nii optimistlikud, kuna paljud majandused on oma struktuurse töötuse taseme lähedal. muudatused tootmismudelis mis genereerivad pakkumise ja nõudluse mittevastavus. Sellele vaatamata loodab enamik analüütikuid tööturu dünaamilisuses säilitada positiivset märki, ehkki jällegi riikide vahel on suured erinevused.
Esitatud andmeid silmas pidades on suur mure avaliku ja erasektori võla kiire kasv, kuigi see suundumus võib rahanduse konsolideerimisprotsessi jätkumisel ja EKP kärpimiskavade kärpimisel väheneda. Sel põhjusel võtavad Euroopa turud positsioone juba enne rahapoliitika võimalik piirav pööre mille võiks välja kuulutada septembris, teadmata veel Mario Draghi kavatsusi. Juhul, kui intressimäärad tõepoolest uuesti tõusevad või kui käivitatakse kvaliteedikvaliteedi plaanide järkjärguline tagasivõtmine, seisaks Euroopa majandus silmitsi tõeline lakmuspaber: osata ilma EKP hooga jätkab kasvu. Ainult sel viisil saame teada, kas sel määral on praegune kasv tingitud tõhusamast tootmismudelist või on see lihtsalt turgude kunstliku süstimise tagajärg; Ainult nii saame teada, kas on juba võimalik rääkida Euroopa majanduse tõelisest taastumisest ja kas saame lõpuks kinnitada, et suur majanduslangus on lõppenud.
