Edukalt investeerida globaliseerunud maailma, kus uudiste jada mõjutab justkui „doomino“ sarjafinantsturgudel, peate esitama vajalikud küsimused. Sellepärast proovime jagada meie arvates viis üliolulist küsimust, mille vastused võiksid aidata meil 2016. aasta finantsturgude tulemusi määratleda.
1. Kas 2015. aasta on riskivara jõudnud maksimumini?
Tõde on see muutuv sissetulekjakõrge tootlusega krediit (kõrge saagikus) globaalsed on endiselt alla oma 2015. aasta kõrgtaseme. Kuid mida peate tegelikult arvesse võtma ja analüüsimiseks peatuma, on see, kas 2015. aasta oli turukorrektsioon või toimis see üleminekuna pulliturult karuturule (vt.aktsiate trend). Mõned punktid aitavad meil seda tuvastada:
- Riskantsete varadega seotud riskid ei lõpe tavaliselt ilma põhjuseta ja ei tundu, et oleme praegu karuturu katalüsaatorite tunnistajad. Muidugi ei saa pulliturg kesta igavesti. Aga kui vaadata kriisi algust pärastLehman Brothersi allakäik, On möödunud 7 aastat, mille jooksul onralli»USA aktsiatest, mis ei sisalda enam kui 20% korrektsiooni, mida pole juhtunud pärast Teist maailmasõda.
- Enesekindlust raputas augustis ja septembris mure Hiina kasvu pärast, kuigi vähemalt ametlike andmete kohaselt on kasv kooskõlas ootustega.
- Uus majanduslangus? Ei. Ülemaailmne kasv on oodatust maha jäänud (kasv 3,1% versus algselt prognoositud 3,5%). 2016. aastal peaks maailma majanduskasv kiirenema 3,4% -ni, mille taga on arenevate turgude stabiliseerumine ja mõõdukad tarbimiskulutuste kasv peamistes arenenud riikides.
- Majanduslangus ettevõtete kasumis? Ei. Reaalsus on see, et USA ettevõtete kasum vähenes 2015. aastal, kuid dollari tugevnemisest tingitud ümberkorralduste ja tooraine, näiteks nafta ja gaasi langusest tulenevate energiaettevõtete kahjumite tõttu. Teiselt poolt Euroopas ja Jaapanisekspansiivne rahapoliitika (äärmiselt lõtv), säilitab see ettevõtete kasumi ja annab majanduskasvule suurema stabiilsuse.
- Kas keskpangad tõstavad intressimäärasid? Ei. Nii USA föderaalreserv kui ka Inglise keskpank intressimäära ei tõsta. Peame seda iseenesestmõistetavaks, mida ei Jaapani keskpank ega Euroopa Keskpank. Kuna rõhuddeflatsionistidendiselt kohal, osaliselt tänu naftahindade langusele, prognoosidele ja ootusteleinflatsioon jäävad mõõdukaks.
2. Kus me rahapoliitika mõttes oleme?
Selgelt on kaks väga erinevat osa, mida me juba mõned read eespool mainisime, erinevused küsimustesrahapoliitika jätkub ka 2016. aasta jooksul. Ühelt poolt leiame Bank of Englandi ja FEDi koos intressimäärade prognoositava tõusuga ning teiselt poolt EKP ja Jaapanikvantitatiivne laienemine (kvantitatiivne leevendamine).
Keskpankade käitumisel on mitu levinud katalüsaatorit:
- Deflatsiooni vastu võitlemine (negatiivne inflatsioon). Selle eesmärk on määratletud igasmandaatkeskpangast ja nende hulgas on inflatsioon 2%.
- Neli jõudu, millega maailm on kriisi algusest peale kokku puutunud, on deflatsioon, ülemäärane tööstusvarustus Hiinas, uute nafta kaevandamisvõtete kasutamine (murdmine) ja uued tehnoloogiad, mis on parandanud hindade läbipaistvust.
- Palgainflatsioon, mis pole midagi muud kui hinnatõus (palkades), on nii USA-s kui ka Inglismaal üks intressimäärade tõusu määravaid tegureid. Kuigi on tõsi, et majandusandmed - näitekstöö- Nad on head, kuid vastavate riikide keskpangad ei ole kohustatud uuesti tegutsema enne palgatõusu, mis aitaks samuti saavutada nende inflatsioonieesmärke ja maksimeerida tööhõivet ilma intressimäärasid muutmata.
- EKP ja Jaapani keskpanga poolelt oleks oodata lõdva rahapoliitikat, mis ujutab turgu likviidsusega üle.
3. Kas Hiina on turgude jaoks üks tõsisemaid riske?
Üks küsimus, mida peame kaaluma, on see, kas Hiina suudab aeglustumist kontrollida. Selle mõistmiseks ja analüüsimiseks peame teadma selle probleeme ja neid on palju.
- Hiinal on abassein Liigselt võlgu olevate ettevõtete jaoks on ettevõtete võla suhe SKPsse üks maailma suurimaid, liigne kasv sõltub krediidist. Liigne liigne võlg javõimendus see on liigne. Krediidi ja SKP suhe on 2008. ja 2015. aastal tõusnud vastavalt 150% -lt 250% -le.
- Sellel on ülemäärane tööstusvõimsus, pärand, mille on pärandanud varasemad lühiajalised stiimulid kasvu edendamiseks. Selline olukord on murettekitav, kuna teatud tööstussektorid pole kasumlikud ja vajavad tegevuse jätkamiseks suuri avaliku sektori süsteeme, on tööhõivebaas tihedalt seotud seda tüüpi tööstusega (seetõttu vajab see ümberkujundamist) ning nende tööstusharude üle- või ülevõimsus uputab turule ega luba uute lahenduste saabumist.
- Mööblit on liiga palju, tegelikult ületas ehituse maht ajavahemikul 2010–2012 nõudlust uute elamispindade järele, mis on tekitanud tohutu müümata kodude inventuuri. See olukord on 2016. aastaks teadmata, ühelt poolt toob see kodumüügi taastumise korral kaasa eluaseme investeeringute taastumise ja sellega koos ka hinnad tõusevad. Vastupidi, kui majahindade langus jätkub, väheneb tarbijate ja ettevõtete usaldus, mis mõjutab otseselt Hiina finantssektorit (mis on väga avatud eluaseme- ja kinnisvaraarendusele).
Selle põhjal võime järeldada, et Hiina peab leidma uued kasvumootorid, kuid see ei tähenda, et Lehman Brothersi stiilis kriis oleks lähenemas. Hiina valitsusel on ressursse finantssüsteemi (riigi kontrolli all) kaitsmiseks, kuna tema valuutavahetus on 3,5 miljonit USA dollarit.
4. Kas arenevad turud ja toorained on põhja jõudnud?
Arenevate turgude SKP on alates 2010. aastast langenud, mis on käinud käsikäes nende peamiste aktsiate langusega.aktsiaindeksid. Kapitali netoväljavooluga (rohkem läheb kui välja tuleb) paneb see investorid vaatama teist tüüpi riike ja varasid teise näoga. Arenevate turgude käitumine sõltub mitmest tegurist:
- Kui Hiinal õnnestub vältida rasket maandumist, see tähendab järkjärgulist aeglustumist, paraneb usaldus arenevate turgude vastu. Tegelikult on Hiina esimene Brasiilia importija (eksport Brasiiliasse) ja suuruselt teine Venemaa ettevõtete klient.
- Otsene sõltuvus USA intressimääradest, kuna suurem osa arenevate riikide võlgadest on dollarites, muudab intressimäärade tõus tugevamaks dollariks ja koos sellega suureneb ka nende riikide võlg.
- Toorainete osas, ehkki on tõsi, et paljudes riikides, mis toorainehindade langusest kasu saavad, on kasu (näiteks Hiina või India), on mõni riik, mis mõjutab otseselt nende rahvamajanduse arvepidamist, näiteks Brasiilia, Venemaa, Indoneesia ja Lõuna-Aafrika Vabariik.
5. Kas 2016. aasta on inflatsiooni taastumise aasta?
Reaalsus on see, et toormehindades on süüdi madal inflatsioon. Kuni tooraine (nafta) hindade tagasilöögini ei näe me, kuidas see üldise tarbijahinnaindeksi aastane negatiivne mõju muutub ja meil õnnestub tekitada väike inflatsioon.
Paljude Euroopa riikide hirmudhüperinflatsioon millega paljud majandused mäletasid ja millesse Saksamaa sukeldus pärast Esimest maailmasõda. See on veel kaugel enamiku arenenud riikide keskpankade eesmärgist, kus on kehtestatud 2% inflatsioon
Oleks murettekitav, kui tooraine tõusu, palkade tõusu asemel tekiks inflatsioon. See võib hakata juhtuma USA-s või Suurbritannias, kus tööhõive tase on piisavalt kõrge, et töötajad saaksid hakata nõudma kõrgemat palka. Nagu oleksime kommenteerinud, oleks sellel mõju inflatsioonile, aga ka ettevõtete kasumile, kuna selle marginaalid väheneksid. Ainus viis selle efekti leevendamiseks või vähendamiseks on see, kui sellel tööturul pole veel tervikuna alalisi lepinguid, vaid ajutisi ja alatöötajaid.
