Mida saab kottidelt oodata? Volatiilsus, keskpangad ja koroonaviirus
Koroonaviiruse kriisi tõttu on aktsiaturud enneolematu finantskriisi keskel kogenud viimase 30 aasta kõige ebastabiilsemat hetke 24. oktoobril 2008 tähistatud maksimumi loal. Mida nüüd oodata
Esmapilgul tundus mõju väike. Varasem ajalugu näitas, et varud on epideemiate suhtes immuunsed ja tõenäoliselt näevad nad pärast õnnetusi taastumist. Epideemiast on aga saanud pandeemia, nagu Maailma Terviseorganisatsioon (WHO) on kuulutanud, riigid sulgevad piirid, panevad oma elanikkonna karantiini ja majandustegevus on täielikult halvatud. Esialgu planeedi ühes osas (Hiinas) paiknenud probleem on levinud kogu ülejäänud maailma, ähvardades kukkuda kokku riikide tervishoiusüsteemidega. Mõnes riigis, näiteks Itaalias, on ohust saanud julm reaalsus ja koronaviirus on jätkuvalt peatamatu, ületades 30 000 juhtumit ja 2000 surma. Ülemaailmselt oleme jõudmas 200 000 juhtumini.
Volatiilsus 2008. aasta tasemel
Kukkumiste sügavus on olnud uskumatu. Mitte ainult kukkumise suuruse, vaid ka selle toimumise kiiruse tõttu. Volatiilsusindeks, tuntud ka kui hirmuindeks, peegeldab, et investorite ebakindluse tase on maksimaalne.
Suveräänsed võlakirjad nagu Ameerika Ühendriigid ja Saksamaa näisid päevade kaupa langetavat majanduslangust, mida eri riikide erinevad valitsused on juba kinnitanud.
Keskpangad tegutsevad
Föderaalreserv (FED) langetas 3. märtsil 2020 intressimäärasid üllatuslikult 1-1,25% -ni. Vaatamata sellele ei suutnud see aktsiaturgude kukkumist peatada, kuna investorid nägid, et probleemi ulatus on suurem. Vastasel juhul poleks Fed nii kiiresti tegutsenud. Aktiivsete nakatunud juhtumite arvu suurenemine ja viiruse oht Ameerika Ühendriikides kutsus FEDi möödunud nädalavahetusel tungivalt sisse likviidsust. 700 000 miljoni dollari suurune süsti on võrreldav ainult 2008. aastal tehtud süstiga, kui see süstis 800 000 miljonit.
Valitsused lubavad ka likviidsust ja teesklevad isegi majanduse pinnal hoidvate laenude andmise käendajat. Sellised riigid nagu Hispaania või Itaalia on lubanud teatud gruppidele ka hüpoteegi moratooriumi. See tähendab, et hüpoteegid ei maksta varem kindlaksmääratud aja jooksul.
Euroopa Keskpangal (EKP) on omalt poolt vähem reageerimisruumi. Kui hinnad on juba minimaalsed, ei saa midagi muud teha. Mõned majandusteadlased pakuvad välja euro võlakirjade emiteerimise ja rohkem likviidsussüsti EKP poolt, kuid Christine Lagarde pole veel sõna võtnud.
Kui kaua kotid kukuvad?
Reaalsus on see, et keegi ei tea. Pole võimalik teada, kui kaua majandustegevus halvab, kui palju ja millistes kohtades. Üleilmastunud majanduses ei piisa siseriikliku majandustegevuse taastumisest, samuti on vaja piiride taasavamist, transpordi tavapärast jätkamist ja lennufirmade lendude jätkamist. Selleks on vaja, et aktiivsete juhtumite kõver hakkaks globaalselt vähenema. Midagi, mis kestab vähemalt üle nädala. Mõnes riigis tõenäoliselt üle kahe nädala.
Siiski on oluline mõista, et aktsiad on ajendatud ootustest, need oleksid võinud üle reageerida. Võtame ühe väga lihtsa näite. Kujutame ette, et iga 1% selle sisemajanduse kogutoodangu (SKP) languse korral peab aktsiaturg langema 10%. Kui investorid ootavad SKP langust 3% võrra, peaks aktsia 30% langema. Näitega jätkates kujutame ette, et see juhtub, kuid lõpuks vähendatakse SKP-d 2%, siis on aktsiaturg reageerinud 10%. Hiljem arvasid investorid, et mõju on suurem ja aktsiad tõusevad. Ja vastupidi, kui mõju on oodatust suurem, langevad aktsiaturud veelgi.
Lühiajalises perspektiivis, arvestades sügavat langust, jääb volatiilsus eeldatavasti suureks, kuid kõrge langus ei püsi. Selle võrdlemiseks teiste kukkumiste arenguga lisame järgmise graafiku.
Oleme kogenud ajaloo sügavaimat langust päevade arvu järgi.
Kõik sõltub seetõttu ajast, mis ühiskonnal normaalsuse taastamiseks kulub. Ja lisaks sellele, et seiskumine mõjutab võimalikult vähe ettevõtete võimet tulu teenida. Seetõttu peab aktsiaturgude tõusuks juhtuma, et andmed, mille kohta saame teada, on oodatust vähem halvad ja investorite halvim unistus ei täitu: krediidikriis.
