Bloombergi ja teiste finantsteabe pakkujate viimaste hinnangute kohaselt on intressimäära langetamise tõenäosus 100%. Aga mis siis, kui Fed ei alanda hindu?
Edasi, majanduses üldiselt ja eriti finantsturgudel pole midagi kindlat. Ainus kindel asi, olles truu reegli kinnitava erandi omale, on ebakindlus.
Keegi ei tea kunagi, mis turgudel juhtuma hakkab, kuidas aktsiaturg hakkab liikuma. Isegi keskpankade presidendid ei tea, mis juhtuma hakkab. Sest igal juhul teavad Powell, Draghi või Kuroda, millist otsust nad teevad, kuid mitte tagajärgi, mis sellel turul on. Mõnikord saavad nad töö tehtud, mõnikord mitte.
Selles mõttes on see kõige vähem riskantne, eriti kui tegemist on investeerimisotsuste tegemisega, dikteerides seda, mida keegi tegema hakkab või mitte, lähtudes tõenäosusest, et turg annab järgmise intressimäärade languse.
Kuidas jaotatakse määra vähendamise tõenäosused?
Kui võtta võrdlusraamistikuks aasta 2019, näeme, et intressimäärade tõusuks pole statistilist ruumi. Kindlasti ei tõsta Föderaalreserv praeguse olukorra valguses tõenäoliselt intressimäärasid. Kuid tõenäolisem on see, et see hoiab neid.
Kui vaatame eelmist graafikut, näeme, kui suur on tõenäosus määrade langetamiseks kuupäevade kaupa. Olgu öeldud, intressitõusu tõenäosus, kuna see on kõigil juhtudel null. Arvestades, et tõenäosus, mille turg intressimäärade langusele annab, on väga suur, muutub tõenäosuse jaotus sõltuvalt kuupäevast. Seega eeldab turg 11. detsembriks, et intressimäärade langus jõuab 1,5–1,75% ni 42,1% tõenäosusega. Seda fakti näeme järgmiselt graafikult palju intuitiivsemalt:
Eelmine graafik on koostatud stsenaariumi järgi, mille toimumine on kõige tõenäolisem praegusel kuupäeval igal ajahetkel. Tõenäosus aja jooksul väheneb, sest mida pikem on ajavahemik, seda väiksem on tõenäosus sündmusele pihta saada. Seega peame meeles pidama, et need tõenäosused muutuvad aja jooksul, kui majandus ja finantsturud arenevad.
Kas on võimalik, et nad ei alanda hindu?
Mitu korda, palju rohkem kui me tahaksime, kipuvad rahalised tõenäosused sündmusi liialt üle hindama või alahindama. Seega kannatavad turud eufoorias ja paanikas. Nende joonte järgi võib tõenäosuse võtmine teatud sündmusena olla tohutult hävitav.
Igal juhul tahaksin esitada järgmise küsimuse: mis siis, kui intressimäärasid ei vähendata?
Intresside vähendamata jätmine võib olla palju parem, kui turg arvab. Muidugi sõltub kõik olukorrast, kus see toimub. Näiteks kui majandus peatub aeglustumises, jätkab kasvu ja nõrkuse märke näitavate näitajate tugevnemist, ei pea föderaalreserv vaja intressimäärasid langetama ja võib isegi kaaluda nende tõstmist. Vastupidi, kui majandus jätkab praeguses suundumuses, on enam kui tõenäoline, et intressimäärasid vähendatakse. Seetõttu pole see neid veel alla lasknud, sest ootab, kas majandus reageerib. Nad teevad seda ainult siis, kui neil pole valikut.
Võttes arvesse sama reaalsuse nägemise topeltstandardit, tasub küsida ka seda, mis juhtuks igal juhul. Eile tõi S & P500 indeks kõigi aegade kõrgeimad näitajad. Üks detail, muide, mis võiks panna meid mõtlema, et turg teeb allahindlust, et hinnad langevad. Ja viimane on ilmselgelt aktsiaturu jaoks bullish signaal. Kuid mis perspektiivis on tõusnud? Lühiajalises perspektiivis võib see põhjustada turgude tõusu, kuid pikas perspektiivis ei saa me vältida sügavamat kukkumist. See tähendab, et oluline on arvestada investorite ootusi ja nende variante. Isegi kui intressimäärad langevad, võiks see aktsiaturgudel näha ajutiselt langevat stsenaariumi, kui see ei juhtu oodatud ajal ja agressiivsuses. Lisaks, kui intressimäära langust ei toimu ja turg seda eeldab, võib aktsiaturu tootlus keskmisele tasemele pöörduda, isegi kui majandus paraneb.
Seega on ehk kõige mõistlikum ja tulusam asi kahtlemine ja imestamine, kas intressimäära langus on aktsiaturu jaoks pikas perspektiivis tõesti positiivne? Kõigil teist on vastus, idee. Oleme kõik samal ajal õiged ja valed, kuni tegelikkus näitab vastupidist.
