Selles intervjuus Jorge Ufanole õpime tundma professionaalse fondihalduri mõningaid peamisi külgi.
Jorge Ufano Pardo on GPM Sociedad de Valoresi investeerimisfondide valitseja, San Pablo CEU ülikooli rahvusvahelise finantseerimise professor ja raamatu «Lo lubatud on võlg» autor. Selles kasutatakse kvantitatiivset investeerimisfilosoofiat, mis ühendab väärtusinvesteerimise, kasvu, hoogu, volatiilsusega kauplemise ja hooajalise juhtimise. Tal on finantsanalüütikute koolis (AFI) majandusteaduste kraad ja kvantitatiivse rahanduse magister. Samuti pakub ta koolitust oma veebisaidil Clasesdebolsa.com.
1. Miks börs enne professionaalset pühendumist pokkerile pühendus, miks aktsiaturg ja mitte pokker?
Statistiline eelis või oskus ja seega ka tootlus / risk, mida on võimalik saavutada parimate mängijate või investorite hulka kuuludes, on pokkeris suurem kui aktsiaturul. Investeerimisfondi valitsemine on aga skaleeritav.
See tähendab, et raskusaste on sama, kui investeerite suuri summasid või kui investeerite väga väikeseid summasid, mida ei juhtu pokkeris, sest tõustes tasemeid, mida mõõdetakse näiteks turniiride sisseostude või blindide juures kassas , raskused suurenevad proportsionaalselt.
Lisaks on Hispaanias maksutasemel investeeringuid või kauplemist paremini koheldud kui pokkerit. Lõpuks, võimalus hallata teiste raha investeerimisvahendi kaudu, mille arengut või tulemusi kontrollib ja kontrollib regulaator, on väga suur eelis, mis muudab selle Hispaanias tänapäeval professionaalsemaks. Pikas perspektiivis kasumlik olla fondihaldur kui pokkerimängija.
2. Kuidas saaksite professionaalsest pokkerimängijast mõelda fondijuhiks olemisele, nagu te praegu olete?
Noh, tõesti, mind koolitati majandusteadlaseks ja kvantitatiivseks statistikuks ning pärast majanduse bakalaureuse lõpetamist astusin aktsiaturule, luues 2007. aastal veebisaidi Clasesdebolsa.com, kus õppimise jätkamise ajal selgitasin kasutajatele ja üliõpilastele mida ma tol ajal teadsin investeerimis- ja aktsiaturul.
2010. aastal avastasin professionaalse NL Texas Holdem pokkeri taga statistika, mustrianalüüsi, andmeanalüüsi, distsipliini, enesekontrolli ja metamängu ning see võlus mind. Tasapisi olid tulemused minuga kaasas, et saaksin igal aastal lisaraha ja ma läksin isegi Ühendkuningriiki elama. Muidugi, et alustasime paljude professionaalsete mängijatega 2012. aastal range regulatsiooniga, mis võeti vastu meie riigis.
Jäin siiski alati börsiga seotud artiklite ja videote kaudu, mille lindistasin lehele Clasesdebolsa.com. Suurbritannias elamine pole aga nii rahuldav kui Hispaanias, nii et 2014. aastal, langedes kokku sellega, et minu esimene laps peaks sündima, tegi mulle Saksamaa fondihaldur pakkumise töötada Madridi ja see tundus minu jaoks parim otsus. see hetk.
Kokkuvõtteks võib öelda, et minu professionaalse mängimise etapi läbimine oli minu börsile, majandusele ja turgudele pühendatud tööelus vaid lühike sulg. Lisaks ei ole ma kunagi investeerimismaailmast lahti ühendanud ning suur hulk oskusi, mida ma õppisin ja õppisin pokkerit õppides, on aidanud mul saada paremaks strateegiks ja fondihalduriks.
3. Milliseid erinevusi olete märganud fondi haldamise ja iseseisva haldamise vahel? Kas teised teie samas olukorras olevad juhid on süüdistanud oma kehvades tulemustes õiguslikke piiranguid?
Märkan erinevust selles, et teil on avalik ja auditeeritud kogemus (teisi pole võimalik oma tegelike tulemuste suhtes petta) ja võib-olla surve, et teid võrreldakse iga päev võrdlusalusega. Ka selles osas, et teil on palju osalejaid, kellel on erinevad reaalsed vastumeelsused, ja seetõttu peaksite mitte ainult optimeerima positiivse tootluse saamist, vaid ka maksimaalselt vähendama volatiilsust ja proovima, et tugev langus turgudel ei mõjutaks nii palju teie valitsetava fondi vara puhasväärtus või hind.
Paljud investorid, kes investeerivad edukatesse investeerimisfondidesse, mille tootlus on viimastel aastatel olnud aastapõhine, on pärast tugevat langust hirmust või usalduse kaotamisest oma juhi vastu fondi kõigi aegade madalaima taseme juures negatiivseid puhasraamatuid teeninud. Minu puhul üritan hallatava fondi alumist joont hoida võimalikult stabiilse ja pidevana, et investorid oleksid mugavad ja enesekindlad ka kõige raskemates tingimustes ja aktsiate halvimal ajal.
4. Kas teie juhtkond on midagi muutnud või juhite endiselt sama filosoofiaga?
Peamine filosoofia ja kvantitatiivne lähenemisviis turgude ees ei ole viimastel aastatel ülemäära muutunud, kuid olen valikuid ja ajakava palju kohandanud, mis strateegiaid parandab. Kuid need muudatused ei ole tingitud sellest, et olen läinud oma konto haldamisest investeerimisfondi haldamisse. Pigem on need olnud nii õppimise, kogemuste ja uuringute kui ka ettevõtete pidevast analüüsist ja turgude läbi-lõhkudest tulenevate ideede valideerimise tulemus.
5. Mis tüüpi analüüsi kasutate oma portfelli loomiseks?
Meie peamine aktsiavaliku strateegia ühendab tugevate ettevõtete investeeringuid. Meie meetod koosneb:
- Investeerimiseks sobivate ettevõtete kvantitatiivne eelvalik fundamentaalse analüüsi, optimeeritud väärtuse ja kasvu investeerimiskriteeriumide kaudu.
Ainult nendele kriteeriumidele vastavad väärtused sisestavad valitavate väärtuste malli. Otsuse selle kohta, millisesse selle eelnimekirja väärtpaberitesse investeerida ja millisel täpsel hetkel tuleks need meie portfellist lisada või kustutada, teeb:
- Momentum Factor, täpsemalt süsteemi kaudu, mis kasutab impulss- või bullish-tugevuse trendinäitajate seeria kvantitatiivset analüüsi.
- Kombineerime oma peamise strateegia hooajalise iseloomuga ja uurime maailma peamiste indeksite suundumusi, mis aitavad meil moduleerida aktsiate netopositsiooni täpset protsenti, millesse me peame kogu aeg investeerima.
- Kui volatiilsus suureneb, kasutame tulevikuga väga lühiajalisi strateegiaid, mis toimivad riskimaandamisena. Viimane strateegia toimis eelmisel aastal väga hästi ja aitas meil saada 2018. aasta parimaks globaalseks mõõdukaks segafondiks.
6. Millist lisaväärtust teie fondil on?
Olles mõõdukas, heaperemehelik ja omakasupüüdlik segafond, mis on suutnud oma asutamisest saadik igal aastal positiivset tootlust saada ja osanud viimaste aastate erinevate turutingimustega kohaneda.
Kas teil pole mitmekülgsust alati kokku puutuda klassikalise 50% omakapitali ja 50% fikseeritud tuluga mis tahes turutingimustes. Mitmel korral on meil olnud nii aktsiate kui ka võlakirjade netopositsioon. Samuti investeerimisfond, mis kasutab kvantitatiivseid investeerimistehnikaid.
Graafikul näete fondi arengut alates selle loomisest - lisatud Bloombergi graafikul näete GPM Alcyoni vara puhasväärtuse arengut, diskonteerides kõik komisjonitasud - alates selle loomisest.
Praegu ja vastavalt Morningstari andmetele ületasime oma globaalsete mõõdukate segafondide kategooria kõigi fondide keskmist alates asutamisest peaaegu 9%.
7. Tuleviku osas on algoritmidel juhtimises üha suurem jõud. Mida sa arvad?
Nagu paljudel teistel erialadel ja tegevustes, on ka algoritmid juba olemas ja jäävad siia. Turud ei ole tõhusad ja seetõttu on neil meie sektoris suur tulevik. Keskmises perspektiivis investeeringutes, nagu meie, ei mõjuta need nii palju. Kõige edukam on nende skalpimine, tellimuste täitmine või päevasisesed strateegiad.
Muidugi ei tule edukad algoritmid mujalt planeedilt, neid kujundab, programmeerib ja testib meeskond inimesi, kus lisaks programmeerijatele ja inseneridele on professionaalsed kauplejad või juhid, kes on aastaid börsile pühendunud. Need asjatundlikud ja vilunud juhid saavad need mustrite ja mustrite äratundmise võime edastada süsteemile, mis on võimeline optimaalsemalt ja kiiremini analüüsima, mis töötab ja mis mitte. Ja samal ajal kohaneda muutustega, mis toimuvad turgudel teiste algoritmide ning institutsionaalsete esindajate ja väikeinvestorite muutuva interaktsiooni tagajärjel.
8. Mida arvate kriisist, mida aktiivne juhtimine kogeb? Kas kulude kärpimisega finantsmaailm läheb passiivse juhtimise poole?
Passiivsel juhtimisel on palju eeliseid, eriti selle madalamad kulud ja sisemine loogika on anda trendika bullish-käitumisega väärtpaberitele suurem tähtsus (see kaalub portfellis seda, mis on viimasel ajal tõusnud).
Aastaid on aktiivset juhtimist müüdud kõrgete vahendustasudega, mis oli puhas indekseerimine väga kõrge protsendiga indeksiks. Fondivalitsejate väärtus on olnud pigem hea turundus ja levitamine kui hea juhtimine.
Selle pikas perspektiivis üldise taseme kehvade tulemuste tagajärjel on paljud säästjad ja investorid hakanud uurima muid võimalusi, millel on vähemalt juba madalamad kulud. Kui peaksin valima 5% parimate aktiivsete fondide vahel, eelistaksin seda 5% -le parimatest passiivsetest fondidest. Aga kui ma peaksin juhuslikult valima aktiivse ja passiivse fondi vahel, valiksin passiivse.
9. Mis on olnud parim ja halvim hetk GPM Alcyon Seleccion Techi fondi haldamisel?
Halvim hetk, kahtlemata, fondi juhtimise esimesed kuud. Meie fond sai alguse vaid 100 000 euro suurusest hallatavast kapitalist ja esimestel nädalatel muutsid püsikulud meie tootlust. Õnneks saime hea alguse, GPM usaldas sõidukit ja vähehaaval hakkas fondi raha kallama. Kuid seni, kuni jõuame halduses oleva miljoni euroni, kui aastased püsikulud hakkavad peaaegu ebaolulised olema, kannatame palju stressi.
Turgude osas oli halvim hetk eelmise aasta 24. detsembril. Olime olnud terve aasta 2018 positiivse kasumlikkusega ja juhtinud oma kategooria aasta parima fondi edetabelit, kuid detsembri tugeva kukkumisega olime 24. aasta lõpus vaid 1,5% kasumiga ja tundsin end veidi nagu Tour de France'i viimasele etapile ja viimase etapi viimasel läbimisel sõitev jalgrattur hakkab märkama, et jalad valutavad. Õnneks me ei allunud vaimselt, säilitasime survest hoolimata oma strateegiad ja kasutasime ära detsembri viimaste päevade tagasilööki, lõpetades aasta 3,18% kasumiga.
Parim hetk, mille me ilmselt viimastel nädalatel läbi elame. Fondi viimase puhasväärtuse kuupäeval oleme taas saavutanud kõigi aegade kõrgeima taseme ja see tähendab, et kõigil meie investoritel, hoolimata sellest, millal nad meie juhtkonda usaldama hakkasid, on täna positiivne kogunenud tootlus. Lisaks oleme ületanud hallatavat 2 500 000 eurot ja selle summaga ei ole fondi püsikulud enam asjakohased kui kulud meie fondi arengule ja tulemustele.
10. Mõned näpunäited alustavatele inimestele
Parimate investorite pikaajaline keskmine aastane kasumlikkus on 15-20%, nii et isegi suurepärase investorina pole võimalik aktsiaturult järjepidevalt elada, kui meil pole vara üle 200 000 -300 000 eurot.
Investeerimata jätmine ja raha hoiustamata jätmine on aga viga, mis põhjustab inflatsiooni tõttu ostujõu pikaajalist ohutut kadumist. Tähtis on mitmekesistada meie kokkuhoidu igas mõttes (erinevad varad, erinevad valuutad ja erinevad geograafilised piirkonnad), olles näiteks kõik oma säästud kahes suures linnas ja ülejäänud linnas või rannikulinnas, mitmekesistame oma pärandit . Pikas perspektiivis on tõhusam, kasumlikum ja optimaalsem investeerida pädevate investeerimisfondide portfelli kaudu.
Samuti soovitaksin teil uurida ja lugeda parimaid raamatuid fundamentaalse, tehnilise, kvantitatiivse ja indeksijuhtimise analüüsi kohta. Et nad on väga kriitilised, kuid ei lükka tagasi ühtegi meetodit, mis turgudel korduvate eeliste saamiseks on olemas.