Tundub, et COVID-19 põhjustatud kriis süvendab tõsiselt inflatsiooniprobleemi Argentinas, kus hinnad on murettekitavalt eskaleerunud. Selles artiklis analüüsime selle põhjuseid ja tagajärgi rahalisest vaatenurgast.
Kahtlemata näib, et viimastel aastatel on argentiinlaste suur majanduslik mure olnud inflatsioon. Kõik viimasel ajal riiki vaevanud probleemid on sellega enam-vähem otseselt seotud. Alates elukvaliteedi halvenemisest ja vaesuse suurenemisest kuni valuuta devalveerimiseni, läbirääkimiste läbirääkimiste, maksude ja avaliku teenindamise määrade kaudu.
Ehkki selle põhjuste ja tagajärgede osas on arvamusi väga erinev, näib üldiselt kokkulepitud olevat probleemi ulatuse osas. Seega vastavalt ametlikele andmetele (CIA inforaamat) on ajavahemikul 2002–2019 kogunenud inflatsioon olnud 1169,5%, mis tähendab aasta keskmist 20,43% (pidage meeles, et maailma keskmine on umbes 3% aastas).
Nagu sellest veel vähe oleks, on ilmne, et nii tugev hindade kiirenemine tähendab riigile sisemajanduse kogutoodangu (SKP) kasvu mõttes tohutut alternatiivkulu, mis seletab osaliselt, miks Argentina sissetulek inimese kohta on 10 aastat praktiliselt soiku jäänud .
Inflatsiooni põhjusedÜks probleem, mitu selgitust
Igaüks, kes on maal elanud, saab hõlpsalt veenduda, et probleemi päritolule on erinevaid seletusi.
Üks populaarsemaid on see, et ettevõtjad müüvad üha kallima hinnaga, kuna neil on teatud turgudel domineeriv seisund, mis võimaldab neil saada kasvavaid marginaale, vähendamata nõudlust oma toodete järele. Rahvusvahelistel turgudel toimuks vastupidine olukord, kus Argentina eksportijatel oleks sunnitud olema konkurentsivõimelisemad hinnad, nagu on näha, kui täheldada, et paljud Argentina tooted on riigisisesed kallimad kui väljaspool. Sellest vaatenurgast lähtudes oleks inflatsiooni peamine põhjus see, et ettevõtted kasutavad ära oma ülemäärast võimu kohalikul turul, et kompenseerida kasu, millest nad peavad välismaal loobuma.
Selle selgituse probleem seisneb selles, et selles ei võeta arvesse kasumimäärade erinevuse eelduse dünaamilisi mõjusid konkurentsile ja tootmisele: kui oleks tõsi, et riigis on palju tulusam müüa kui väljaspool seda, on ilmne, et nii olemasolevatel ettevõtetel kui ka uute ettevõtete investeerimisprojektidel oleks siseturule suunatud tugev stiimul, mis lõpuks stimuleeriks tootmist ja suruks hindu alla. Kuid tegelikkus on vastupidine: tarbimine on aastaid vähenenud mitte tarbijate eelistuste järsu muutumise, vaid kogupakkumise pideva vähenemise tõttu.
Mõned analüütikud väidavad isegi, et kuigi tootmise kokkutõmbumine on reaalsus, on see tingitud ebaõiglastest konkurentsipraktikatest, näiteks aktsiadTeisisõnu, ettevõtjad ei pane kogu oma toodangut müüki selleks, et säilitada kunstlikult kõrgeid hindu. Jällegi on selle argumendi probleem selles, et ta ei suuda minna järelmõjude juurde.
Kui need kogunevad aktsiad ilma lõpmatult müümata on selge, et ettevõtete tootmiskulud kasvaksid rohkem kui nende sissetulekud (mis on vastuolus varasema kasvava kasumimäära hüpoteesiga). Veelgi enam, kui nad üritaksid neid paigutada teistele turgudele, oleks ekspordil SKPs tingimata oluline ja kasvav kaal, kuigi tegelikkuses ei küüni see 15% -ni (see suhe on muu maailmaga võrreldes suhteliselt madal). Pärast selle arutluse hajutamist ei ole raske mõista, miks eksportijate kinnipidamiste suurenemine (mis peaks teoreetiliselt suunama müügi siseturule) on inflatsiooni absoluutne suutmatus.
Hinnad ja kulud
Teine seletus on oletatav hindade kujunemine lihtsate tootmiskulude edastajatena. Mõnes mõttes võib öelda, et sellel vaatenurgal on mõnevõrra kindlam teoreetiline alus, kuna sellised majandusteadlased nagu Adam Smith või John Maynard Keynes väitsid, et hinna kõige määravam tegur on hind.
Argentina puhul on hüpoteesiks see, et teatud tootmistegurites (imporditud sisendid, elekter, tööjõud jne) on eksogeenne tõus, mis kandub lõpphindadesse ja põhjustab inflatsiooni. Selle lähenemisviisi kohaselt oleks probleemi päritolu tootmisprotsessivälistest küsimustest, näiteks Argentina peeso devalveerimine dollari suhtes, subsiidiumipoliitika või palgaläbirääkimised. Kohati on süüdistatud ka välisinvesteerimisfonde, kelle valuutaga spekuleerimine oleks üks põhjusi valuutaturul tekkivatele pingetele, mis hiljem mõjutavad üldise hinnataseme kõikumist.
Antud juhul on keeruline see, et arutluskäik põhineb eeldusel, et hinnad määravad kulud, mille on kahtluse alla seadnud paljud majandusteadlased, näiteks Austria kooli kuuluvad majandusteadlased. Halvustajate sõnul oleks protsess pöördvõrdeline. Teisisõnu, ettevõtjad nõuavad tootmistegureid vastavalt kaupade ja teenuste kogusele, mida neil õnnestub müüa (või mis nende hinnangul suudavad turule viia), ja just see nõudlus määrab nende tegurite hinnad . Teisisõnu määraksid kulud kindlaks hinnad, mitte vastupidi. Argentina puhul ei ole see selgitus alusetu: tööhõive hävimine näib viitavat sellele, et kokkutõmbuval turul nõuavad ettevõtted vähem tööd, mis tähendab tegelike palkade vähenemist vähem ametiühingusse kuuluvates majandussektorites. Nii põhjustab müügi langus tööjõuteguri hinna languse.
Probleemi tõsidus ja arvamus selle kohta on põhjustanud mitmesuguseid meetmeid, mida Argentina valitsused on aastate jooksul kasutanud. Hinnakontroll, ekspordi kinnipidamine, välisvaluuta müügi piirangud ja isegi ettevõtete sundimine müüma omahinnaga on peamised vahendid, mille abil on püütud inflatsiooni ohjeldada. Kõik need on ebaõnnestunud, hoolimata asjaolust, et mõnda on viimastel aastakümnetel tungivalt rakendatud.
Buenos Airesest Salamancani
Mis on siis inflatsiooni päritolu? Probleemi juure leidmiseks oleks vaja, et Argentina ametivõimud lõpetaksid 20. sajandi nurjunud teisel poolel lahenduste otsimise ja julgeksid teha reisi mõnevõrra kaugemasse minevikku, vaid mõni aasta pärast esimest. Hispaanlased maandusid Silveri jões. See on umbes Otsustav kommentaar muudatuste kohta autor Martín de Azpilcueta, Salamanca koolkonda kuuluv autor, kes pani aluse kvantitatiivsele rahateooriale. Azpilcueta panuse töötasid hiljem välja sellised majandusteadlased nagu Fisher, andes talle tuntud võrrandi M * V = P * Y kaudu matemaatilise vormi
Selle mudeli järgi on lihtne mõista, et inflatsioon on põhiliselt rahaline nähtus, kuna see sõltub otseselt kahest muust tegurist (rahapakkumine ja ringluse kiirus), mis samuti on. See tähendab, et mis tahes rahabaasi (M) tõus sissetulekute kasvust (Y) ületab inflatsiooni (P), eeldades, et raharingluse kiirus jääb konstantseks (V). Nii oleks kontrollimatu hinnatõus sisuliselt keskpanga poliitika vigade, mitte väidetava turu ebatõhususe näitaja.
Ülemine graafik aitab meil visualiseerida selle vea suurust Argentina rahandusasutuste poolt koos M1 agregaadi eksponentsiaalse kasvuga. Kuigi võime öelda, et emiteerimise määr alates 2002. aastast oli arenenud majanduse keskmisest kõrgem, on tõsi see, et alates 2010. aastast on trend selline, et igal aastal kasvab rahapakkumine eelmisest kiiremini. Riigis, kus on nii väike pangandussektor nagu Argentina, on see eriti problemaatiline, kuna erapanku pole isegi võimalik süüdistada krediidi laiendamise teel liiga palju raha loomises: ainuvastutus lasub keskpangal ja puudujäägi jätkuval realiseerimisel … Tulevikuväljavaated on veelgi halvemad, kuna koroonaviiruse pandeemia on veelgi süvendanud riiki juba venitanud kriisi ja kõik näib viitavat sellele, et ta hakkab taas kasutama riiklike kulutuste rahastamiseks raha.
Olukord oleks iseenesest tõsine, kui inflatsiooni seletaks ainult üleliigne emiteerimine, kuid vähemalt saaks selle lahendada suhteliselt hõlpsalt, sest sel juhul piisaks keskpangalt raha ortodoksia juurde naasmisest. Probleemiks on see, et mängus on teine tegur: raharingluse kiirus ei ole püsinud püsivana, nagu enamik mudeleid eeldab, kuid Argentina puhul on see suurenenud tänu sellele, et kodanikud on valuuta üldiselt tagasi lükanud.
Teisisõnu, turuagendid mõistavad, et pidevas devalveerimises olev vääring väärib üha vähem kindlustunnet ja seetõttu vabanevad nad sellest niipea kui võimalik (selle asemel püüavad need, kellel on võimalus, säästa teistes valuutades, mida valitsus proovib vältimiseks mitme piirangu kaudu). See pole irratsionaalne küsimus. Nagu me kõik teame, on vääringu üks kolmest põhifunktsioonist olla väärtusvaru ja see nõuab stabiilsust, mida Argentina peso praegu ei oma. Sel juhul lükatakse riigi enda raha tagasi, vaid lihtsalt seetõttu, et selle kodanikud ei taju seda enam ise valuutana.
Argentiina inflatsiooninähtuse seletus leiab eelmainitud teooria kohaselt seepärast kontrollimatu rahapakkumise ja ringluskiiruse kasvu vahelise koosmõju, mis kõik aitab kaasa hinnatõusu kiirendamisele. See tähendab, et põhjused on rohkem seotud vale rahapoliitikaga ja valuuta üldise prestiiži kadumisega kui spekulatiivsete ärimeeste ja investeerimisfondidega, kes on valmis rikastuma riigi vaesumise hinnaga.
Ajalugu, nagu nii mõnigi teine kord, annab meile selles osas väärtusliku õppetunni. Üldiselt ignoreerisid Hispaania kuningad Martín de Azpilcueta ja Salamanca kooli tööd, et jätkata oma regulatsioonipoliitikat, väärismetallide kogumist, hoiuste sundvõõrandamist ja maksutõusu ning selle tulemuseks oli see, et nad muutsid impeeriumi seal, kus nad olid mitte päike ei loojunud mahajäänud ja viletsas riigis. Näib, et Argentina, jõudsalt arenenud riik, mida vaid 100 aastat tagasi nimetati "maailma leivakorviks", on aastakümneid tagasi sama teed läinud ja sarnaste tulemustega. Loodetavasti pole ikka veel hilja parandada.
Sellegipoolest väärib mainimist, et see on selgitus ühe majandusliku mõtlemise koolkonna seisukohast. Muidugi mitte ainus ja mitte tingimata enamus. Ja seetõttu kutsume lugejat kommenteerima, arutlema ja arvamust avaldama.