Arbitraažiteooria on teooria, mis hindab vara eeldatavat kasumlikkust või tootlust erinevate makromajanduslike tegurite lineaarse funktsioonina.
Lihtsal viisil on see lineaarvõrrand, mis sõltub mõnest tegurist (F) ja mõnest parameetrist või beetakoefitsiendist, millele lisatakse konstant, mis on nn riskivaba vara (rf). Sel moel on teie eesmärk arvutada vara eeldatav kasumlikkus. Tegurid (F) on makromajanduslikud suurused, nagu sisemajanduse koguprodukt (SKP), ja beeta-parameetrid näitavad kasumlikkuse tundlikkust nende suuruste muutuste suhtes ja lisaks selliste muutuste suunda.
Vahekohtu teooria matemaatiline väljendus on järgmine:
Valemi tõlgendamiseks peame uurima beeta väärtust ja selle märki. Kui väärtus on suurem kui üks, mõjutab tegur kasumlikkust rohkem kui proportsionaalselt ja vähem kui proportsionaalselt, kui see on väiksem kui üks. Kui märk on positiivne, on suhe otsene, kui aga märk on negatiivne, on seos pöördvõrdeline.
Kas olete valmis turgudele investeerima?
Üks maailma suurimaid maaklereid, eToro, on muutnud finantsturgudele investeerimise kättesaadavamaks. Nüüd saab igaüks aktsiatesse investeerida või aktsiate murdosa osta 0% vahendustasuga. Alustage investeerimist kohe 200 dollari suuruse sissemaksega. Pidage meeles, et investeerimiseks on oluline treenida, kuid muidugi saab seda täna teha igaüks.
Teie kapital on ohus. Võivad kehtida muud tasud. Lisateavet leiate aadressilt stock.eToro.com
Ma tahan investeerida EtorogaSeda tuntakse inglise keeles ka lühendina APT (arbitraažihinnateooria).
Kuidas arbitraažiteoorias arvutatakse eeldatav kasumlikkus ja hind
Esimese sammuna naaseme selle matemaatilise avaldise juurde:
Oodatava kasumlikkuse arvutamiseks peame koostama lineaarse mudeli ja viima läbi mitmekordse regressiooni, mis tagastab beetakoefitsientide väärtused. Selleks kasutatakse teguri väärtusi teatud aja jooksul nii kaua kui võimalik. Mõned makroökonoomilised tegurid, mis mudelit mõjutavad, on inflatsioon, SKP või investeerimiskindlus (Chen, 1980; Ross, 1976; Stephen, 19676).
Kui eeldatav kasumlikkus on arvutatud, peame sama tegema ka finantsvara hinnaga. Selle teada saamiseks värskendame eeldatavat hinda liitintresside abil ja diskontomäärana võtame selle diskontomäära, mille oleme varem arvutanud. Kui praegune hind on teada, tingimusel et kasutatud tegurid selle vara käitumist piisavalt selgitavad, saame hinnata selle sisemist väärtust.
Turuhind peaks olema võrdne APT mudeli abil määratud sisemise väärtusega või sellega väga lähedal. Kui mudel näitab turuhinnast kõrgemat väärtust, tähendab see, et vara võib alahinnata ja vastupidi. Kuid nagu iga majanduslikku mudelit, tuleb seda kasutada ettevaatusega, kuna need pole täpsed.
APT, CAMPi laiendus
See arbitraažiteooria ja selle faktoriaalne mudel, mis töötati välja tänu Stephen A. Rossile (1976), on kapitalivara ringmudeli (CAPM) laiendus. Nii oleks CAMP APT erijuhtum ühe teguriga ja turgude keerukuse tõttu on selle prognoosivõime piiratud.
Arbitraažiteooria pakub vara regresseeritud (mitte lihtsalt) regressiooni vara eeldatava kasumlikkuse ja omakorda selle hinna vahel. Tuleb arvestada, et seda faktori mudelit huvitab ainult süstemaatiline risk, kuna ülejäänud osa saab portfelli hajutamise kaudu minimeerida ja isegi kõrvaldada.
Selle üks suurimaid eeliseid on see, et seda saab rakendada suhteliselt lihtsalt, kuna see kasutab teadaolevaid muutujaid. Niisutamata vara võib olla riigivõlakiri ja makromajanduslikke andmeid pakuvad erinevate riikide statistikaasutused, näiteks Hispaania riiklik statistikainstituut (INE).
APT näide
Erinevate väärtuste arvutamiseks saab kasutada statistilisi programme, näiteks SPSS. Kujutagem näite lihtsustamiseks ette, et meil on need juba olemas. Kasutatavad tegurid on järgmised: SKP kasv (GDPpm), eeldatav inflatsioon (pi) ja intressimäär (r). Lisaks leiame, et intress on 3%. Saame väljendada APT võrrandit meile teadaolevate väärtustega:
E (ri) = 0,03 (1) + 1GDP-1,5pi + 0,8r
(1) Tööks on väärtused protsentides väljendatud ühena. Korrutades tulemuse 100-ga, muutub see jälle protsendiks.
Näites näeme, kuidas kasumlikkus varieerub otse SKP kasvust (positiivne märk) ja teeb seda samas proportsioonis (1). See varieerub pöördvõrdeliselt inflatsiooni (negatiivne märk) ja enam kui proportsionaalselt (1,5) ning otseselt intressimääraga ja vähem kui proportsionaalselt (0,8).
Võtame mõned fiktiivsed andmed, ehkki neid saab INE-st: SKP kasv 2%, inflatsioon 1,5% ja intressimäär 2,5%. Valemis asendamine:
E (ri) = 0,03 + 1 * 0,02-1,5 * 1,5 + 0,8 * 0,025 = 0,0475 protsentides 4,75%
See tähendab, et E (ri) oleks 4,75%. Kui see on arvutatud, saame teada vara jooksva hinna, kasutades seda selle arvutamiseks diskontomäärana. Võrreldes seda eeldatava hinnaga, saame hinnata, kas see on üle hinnatud. Kujutame ette, et eeldatav hind on 500 eurot ja turuhind 475 eurot. Teisalt on aegumisaeg viis aastat.
Liitintressi kasutades tehtud arvutuste tulemuseks on 363,46 eurot, kuna turuhind on 475 eurot, on see kõrgem APT arvutatud sisemisest väärtusest (363,46 eurot). Selle teooria kohaselt oleks vara üle hinnatud, seetõttu on kõige tõenäolisem trend (mitte tõsi), et selle hind tulevikus langeb.
Finantsvara beeta
