Kapitali keeruline struktuur
Kompleksne kapitalistruktuur on selline, kus on potentsiaalselt lahjendavaid väärtpabereid, mis võivad vähendada aktsiakasumit (EPS).
Omavahendite piires saavad ettevõtted oma tegevuse rahastamiseks valida erinevat tüüpi väärtpabereid. Osa neist väärtpaberitest võib olla vahetatav lihtaktsiateks, näiteks optsioonideks, optsioonideks või erinevat tüüpi konverteeritavateks väärtpaberiteks, näiteks võlakirjad või eelisaktsiad.
Keerulise kapitalistruktuuriga ettevõtetel on need väärtpaberid oma tegevuse rahastamiseks, erinevalt lihtsatest kapitalistruktuuridest. Sõltuvalt hetkest, mil nad on, saavad nad otsustada, kas osa neist konverteerida lihtaktsiateks või mitte. Seetõttu sisaldab keeruline kapitalistruktuur nii mittekonverteeritavaid kui ka potentsiaalselt lahjendavaid konverteeritavaid väärtpabereid.
Kuigi on oluline märkida, et see pole alati nii. Mõned väärtpaberid, näiteks vahetusvõlakirjad, võivad suurendada kulude kokkuhoiust tulenevat aktsiakasumit, mis tähendaks, et ettevõte lõpetaks nende võlakirjade intressi maksmise. Teisisõnu, vaatamata sellele, et kapitali struktuuri lisatakse rohkem pealkirju, korvaks intresside kokkuhoid selle suurema arvu pealkirjade.
Keerukas kapitali struktuur
XYZ ettevõte on välja andnud 10 000 000 nimetust. Puhaskasum on 60 000 ja kapitali struktuur on järgmine:
- 5 000 000 lihtaktsiat.
- 2 000 000 konverteerimata eelisaktsiat dividendiga 5% ja nominaalväärtusega 100 eurot.
- 3 000 000 aktsiateks vahetatavat võlakirja. Need võlakirjad konverteeritakse mõlemad kaheks aktsiaks, nende nimiväärtus on 1000 eurot ja kupong 5%. Maksumäär on 30%.
Nagu näeme ettevõtte kapitalistruktuurist, võivad konverteeritavad võlakirjad ettevõtte EPS-le lahjendavalt mõjuda. Selle kontrollimiseks peaksite kõigepealt arvutama EPS ilma võlakirja teisendamise mõju teisendamata ja arvutama EPS uuesti sideme teisendusega. Kui võlakirjade konverteerimisel oleks EPS madalam, oleks neil sellele lahjendav mõju.
Optimaalne kapitali struktuur
Ettevõtte rahanduse haru on põhjalikult uurinud optimaalset kapitali struktuuri.
Optimaalse kapitali struktuuri teoreetilise raamistiku pakkusid välja Modigliani ja Miller. Kuigi see teoreetiline raamistik eeldab mõnevõrra ideaalset turgu (makse pole ja turg on täiuslik), on see aastaid olnud aluseks kapitalistruktuuri mõju hindamisele ettevõtte väärtusele.
