On hästi teada, et intressikõver annab meile väga väärtuslikku teavet majandusarengu kohta. Kui tootluskõver suureneb, näitab see, et kõik on korras. Kui see on lamestatud või ümber pööratud, hoiatab ta, et juhtub midagi kummalist. USA intressikõver on üha enam sarnane 2006. aasta omaga. Kas see tähendab, et on tulemas uus kriis?
Intressikõverat nimetatakse ka tulukõveraks. See tähistab intressimäära, mida valitsuse võlakirjad maksavad erinevates tingimustes. See tähendab, et loogiline on mõelda, et mida pikem tähtaeg, seda suurem peaks olema intress.
Kujutame näiteks ette, et üheaastase valitsemissektori võla saamiseks annavad nad meile 1%. Teisisõnu, riigile raha laenamisel on meie kasumlikkus 1% aastas. Nüüd, kui ostame 10-aastase valitsuse võla, on mõistlik, et nad maksavad meile aastas rohkem, sest me võtame rohkem riski. Näiteks 2%. Loobume rahast kümneks aastaks ja meie alternatiivkulu on suurem.
Mis ei ole sidus mõelda, on see, et kui investeerime kümneks aastaks, maksavad nad meile vähem kui ühe aasta investeeringud. Kui saadud intressimäär on 1 aasta pärast kõrgem, kes kavatseb investeerida 10 aasta pärast? Ilmselt palju vähem inimesi kui siis, kui nad maksavad rohkem. Seda nimetatakse ümberpööratud tootluskõveraks. Lühematel tingimustel makstakse suuremat tootlust, kuid mida see tähendab?
USA võlakirjade tootluste erinevused
Kui vaatame USA intressimäärasid, siis praegu pole täpselt ümberpööratud tulukõverat. Toimuv on selle lamestamine. Föderaalreservi uurimisinstituudi (FED) asepresident on öelnud, et praeguse moodi tootluskõver ei pea tingimata majanduslangust ennustama. Kuigi see on tõsi, olete teadlik, et tõenäosus suureneb.
USA viie- ja kolmeaastase võlakirja vahe on juba negatiivsel territooriumil. Aastast 1962 kuni tänapäevani pole ainult üks kord negatiivne erinevus ühe ja teise etenduse vahel lõppenud majanduslangusega. Ilmselgelt ei tõesta näidete kokkuvõte midagi. Kuid see on indikaator valvsaks jäämiseks. Juba 2006. aastal, kui kõver ümber pöörati, kinnitasid FED-i liikmed, et see ei tähenda midagi. Varsti pärast seda oli üks suurimaid ülemaailmseid finantskriise.
Võrdlussarjad pole omalt poolt veel negatiivsed. 10-aastase võlakirja ja 2-aastase USA võlakirja vahe on näitaja, mida kõik majandusteadlased vaatavad ja hetkel on vahe +0,13. Samuti ei ole negatiivne ka kuumäära (fed-fond) ja 10-aastase määra vahe, mis on veel üks kõige jälgitumaid näitajaid. See on veidi konservatiivsem, kuna tavaliselt võtab investeerimine veidi kauem aega. Praegu on vahe +0,66, seega pole see veel kaugeltki tagasi pööratud.
USA tulukõver täna
Praegu on tootluskõver lamestamisprotsessis. Alloleval graafikul saame võrrelda tootluse kõverat erinevatel ajahetkedel:
Peaksime minema tagasi 2006. ja 2007. aastasse, et näha sarnast tulukõverat. See peaks hoidma meid pöialt, kuid ei tohiks langetada kohtuotsust.
Majanduslikust vaatenurgast on tagurpidi pööratud tulukõvera osas kaks seisukohta:
- Hoiatus: Pööratud tulukõver on üsna usaldusväärne näitaja. Lisaks tuleb mainida, et mida väiksem on võlakirjade vahe, seda suurem on majanduslanguse tõenäosus. Või vähemalt näitab see järgmist graafikut:
- Pole vaja muretseda:Selle seisukoha on võtnud Föderaalreservi (FED) teadlased. Nende jaoks ei ole majanduslanguse ohtu, välja arvatud juhul, kui selle protsessiga kaasneb reaalse tarbimise kasvu langus. Kooskõlas USA keskpangaga näitab tulukõvera lamenemine seda, et investorid ei eelda, et reaalne tarbimine tõuseb või langeb. Kui turgudel peaks langus olema oodatud, toimuks tagurpidi pööratud tulukõver. Järgmisel graafikul näeme kõvera liikumist võrreldes tarbimisega ajalooliselt.
Võib-olla on ainult aja küsimus, kui kõver täielikult ümber pööratakse, kuna lühikese aja jooksul on kõrged intressimäärad peredel ja ettevõtetel laenude tasumist keeruline ning see omakorda vähendab tarbimist. Praegu on FED viimastel koosolekutel kommenteerinud, et lühiajaliste intressimäärade tõus aeglustub (üks kuu), nii et pööratud intressikõvera nägemine võib siiski võtta aega.