Riskiväärtus (VaR) - mis see on, määratlus ja mõiste

Riskiväärtus on statistiline meetod investeeringu finantsriski mõõtmiseks. Näitab teatud kaotuse tõenäosust (tavaliselt 1% või 5%) teatud aja jooksul (tavaliselt 1 päev, 1 nädal või 1 kuu). Seda tuntakse ka kui VaR (Riskiväärtus),

Teisisõnu, VaR määrab maksimaalse kahju, mida investeering võib ajaperioodi jooksul kogeda, arvestades usaldustaset (1– α), tavaliselt 95% või 99%. Näiteks maksimaalne kahjum on kuu, 95% tõenäosusega, võrdne või väiksem kui 5 miljonit eurot. Või mis on sama, on tõenäosus 5%, et kahjum on kuus vähemalt 5 miljonit eurot. Seetõttu mõõdetakse sellega ka minimaalset kahju, mida investeering olulise taseme (α) korral kannatab.

Kuigi see tundub keeruline tehnika, mõõdetakse seda tegelikult ainult kolme muutujaga, mis muudab selle mõistmise ja rakendamise väga lihtsaks. Kolm muutujat on kahju suurus, kahju tõenäosus ja aeg. Eelmise näite jätkamisel võis ettevõte hinnata, et tal on 5% tõenäosus kaotada kuus rohkem kui 5 miljonit eurot. See tähendab, et on 5% tõenäosus, et ettevõte kaotab ühel kuul rohkem kui 5 miljonit eurot, ja 95% tõenäosusega, et kahjum jääb väiksemaks. Seetõttu peab ettevõte arvestama, et üks igast 100 kuust kaotab vähemalt 5 miljonit eurot.

VaR mõõdab investeeringu finantsriski, seega on see finantsmaailmas laialdaselt rakendatav. Maksimaalset kahjumit saab arvutada nii ühe finantsvara kui ka finantsvarade portfelli kohta. Seda kasutatakse riskianalüüsis laialdaselt, et mõõta ja kontrollida riski taset, mida ettevõte suudab kanda.

Ettevõtted saavad hinnata iga investeeringu kasulikkust võrreldes selle VaR-iga ja investeerida seeläbi rohkem raha, kui iga riskiühiku puhul on suurem tootlus. Muidugi on samal ajal oluline säilitada investeeringud erinevatesse äriüksustesse, et saavutada suurem riskide hajutamine, mis on üks VaR-i kasutamisel täheldatud eelistest.

VaR arvutamise viisid

VaR arvutamiseks on kolm peamist viisi:

Parameetriline VaR: Kasutab hinnangulisi tasuvuse andmeid ja eeldab normaalset tasuvuse jaotust.
Ajalooline VaR: Kasutab ajaloolisi andmeid.
VaR Monte Carlo jaoks: See kasutab arvutitarkvara, et genereerida sadu või tuhandeid võimalikke tulemusi kasutaja sisestatud algandmete põhjal.

VaR eelised

VaR eeliste hulka kuuluvad:

See lisab kogu investeeringu riski ühele numbrile, mis muudab riski hindamise väga lihtsaks.
See on väga standardiseeritud riskimõõt ja seetõttu saab seda võrrelda, kuna see on laialt arvutatud.
Kui korrelatsioon erinevate investeeringute vahel on väiksem kui 1, on VaR hulk väiksem kui VaRide summa.

VaR puudused

VaR puuduste hulgas on ka:

VaR on ainult nii kasulik, kui selle arvutamiseks kasutatud tulemused on head. Kui lisatud andmed pole õiged, pole VaR kasulik.
VaR ei võta arvesse kõiki halvemaid võimalikke stsenaariume. Selle lahendamiseks täiendatakse VaR-i stressitestidega, milles võetakse arvesse äärmuslikke stsenaariume, mida VaR ei mõtle.
Mõned meetodid selle arvutamiseks on kallid ja neid on keeruline rakendada (Monte Carlo).
Erinevate meetoditega saadud tulemused võivad olla erinevad.
See tekitab vale turvatunde, kui see on ainult tõenäosus. Seda ei pea võtma enesestmõistetavana.
Selles ei arvutata tõenäosusprotsendis püsiva oodatava kahju suurust, see tähendab, et kui on 1% tõenäosus kaotada rohkem kui 5 miljonit eurot, siis milline on eeldatav kahju suurus? Selleks kasutatakse ootekao tehnikat ehk Tail VaR-i.
Mõnikord ei ole VaRi pakutav mitmekesistamine intuitiivne. Võime arvata, et parem on investeerida ainult nendesse sektoritesse, millel on iga riskiühiku puhul suurem tootlus, kuid sel moel me riski ei hajuta.

VaR tähtsus

Pärast kriisi puhkemist 2008. aastal omandas VaR erilise tähtsuse, eriti pankade riigikassa ruumides. Suurenev kapitalinõue (Basel III) pangandussektori suhtes ja sellest tulenevalt suurem riskikontroll panevad riskiosakonnad määrama erinevatele intressimäära, võlakirjade, kauplemise jms tabelitele igapäevase, nädala ja kuu VaR-i. Volatiilsus või muud kaubeldavad instrumendid turgudel. Kuid see on eriti oluline ka varahalduse, portfellihalduse maailmas või muudes sektorites, mis puutuvad kokku finantsturgudega.

Näide VaR-st 95% usaldusväärsusega

Kujutame ette ettevõtet, kellel on 5% tõenäosus kaotada kuus 5 miljonit eurot või mis on sama, 5 miljonit VaR 5% juures. See tähendab, et on 5% tõenäosus, et ettevõte kaotab ühel kuul rohkem kui 5 miljonit eurot ja 95%, et kahjum on väiksem. Seetõttu peab ettevõte arvestama, et iga 100 kuu tagant viis kaotavad vähemalt 5 miljonit eurot või üks 20 kuu tagant vähemalt 5 miljonit eurot.

Sageduse jaotuses näeme, kuidas 5% saba määrab, et iga 100 kuu tagant kannab 5 neist VaR-iga suuremaid või võrdseid kahjusid: